风电发展新规制订中 扶持力度堪比光伏(4)

　　天顺风能:国际化构筑壁垒,助公司逆“风”前行

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：纪云涛,朱峰 日期：2013-05-13

　　投资要点

　　公司是全球最具规模的专业风力发电塔架制造专家。公司自成立起就坚定执行国际化战略,相继成为GE、Vestas等全球顶级风机厂商的认证供应商。除2010年之外,公司上市以来出口收入占比一直超过70%。2011-2012年,在国内市场大幅下滑的情况下,泰胜风能、大金重工等专注于国内市场的企业表现不佳;而在国外市场回暖的情况下,公司通过客户拓展突破实现了大幅增长。另外,国际化战略也给公司带来更稳定的毛利率和现金流,有利于公司长远发展。

　　全球风电市场增速大幅回落,海上风电势头强劲。考虑到美国对新能源补贴政策即将到期,GWEC(全球风能协会)预测2013年全球风电新增装机容量的增速仅为2.4%(去年为10%)。海上风电目前占总量的比重很低(大约2%),但相对陆上风电优势明显,未来仍将快速增长。

　　中国风电市场见底复苏。中国风电行业在经历前几年的爆发式增长后陷入停滞,2012年,中国新增装机容量同比下降26.5%。而2013年初国家集中批复了大批风电项目,加之近期装机的风电项目大多位于低风速风区,并网条件相对较好,预计2013年国内装机将有所回升。