期间费用率提升。2013年上半年,公司期间费用率为21%,同比提升了2.31个百分点。销售费用率达12.62%,同比提升了0.04个百分点;管理费用率至9.08%,同比提升了1.74个百分点,主要是计入本期的技术开发费和无形资产摊销增加;财务费用率-0.7%,同比提升0.53个百分点,主要是本期定期存款额的减少导致利息收入减少。
行业的标杆。公司UPS业务在中国市场销售排名居第四,前三名均是国外品牌。其中,大功率UPS市场份额超过10%。而且公司拥有全系列UPS电源产品,国内有这样实力的企业不多。在工业动力用UPS市场上,公司打破了外商垄断,是唯一实现产业化生产的国内品牌。工业动力用UPS电源属于高端产品,近3年增长了35%以上,其国产化程度的提升将给公司带来明显的收益。
扩大产能。公司以募集资金7522万元投资信息设备用中大功率UPS产业升级项目,达产后将新增3-200KVA中大功率UPS14000套,预计新增税后利润超2300万元;工业动力用节能型UPS新增产能1400套,预计新增税后利润超过1800万元。
进军太阳能领域。公司通过自主知识产权的高频变换技术研发了太阳能并网、离网逆变器,具备高效节能、稳压稳频等特点,在中欧光伏谈判敲定的大背景下,可期为公司带来新的增长点。
盈利预测:预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.52元、0.58元、0.67元,按2013年7月30日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为29倍、26倍、23倍。维持“中性”的投资评级。
风险提示:产品毛利率超预期下滑。