“大数据”概念卷土重来 10股再演重头戏(6)

　　荣之联:车联网+IT服务,协同创造新空间

　　荣之联 002642

　　研究机构：国信证券 分析师：高耀华 撰写日期：2013-06-03

　　事项:

　　荣之联于5月28日公告通过增发的方式收购车网互联公司75%股权,受收购公告影响公司连续3天涨停。

　　评论:

　　并购优质公司,增加车联网领域解决方案

　　公司拟以9.06元/股的价格向上海翊辉投资公司及上海奥力锋投资公司发行合计不超过6208.61万股股份,购买两者持有的车网互联合计75%股权;同时,为补充公司及车网互联的流动资金并提高整合绩效,拟以不低于8.154元/股的价格向不超过10名其他特定投资者发行不超过2299.48万股募集配套资金。车网互联75%股权的协议价格上限为5.625亿元,配套资金募集额不超过本次交易总额的25%。通过收购车网互联,公司成功进入车联网市场。

　　车网互联定位于物联网技术解决方案及服务提供商,主营业务为基于移动互联网及物联网技术,向车辆或其他移动资源对象提供远程管理信息服务整体解决方案。经过多年发展,利用在车联网领域积累的丰富行业资源,以最新的移动、定位、云计算、数据采集融合技术为工具,向用户提供物联网行业平台开发服务和移动终端软硬件产品。其主要业务包含“一个平台,三类终端”。一个平台是指自主研发的Carsmart移动资源管理平台,该平台采用面向服务的架构,划分为核心平台和综合应用层。三类终端是指车辆追踪设备(Tracker终端)、车联网智能终端(iPND终端)和车辆自动诊断终端设备(iOBD终端)。

　　Carsmart核心平台作为整个业务流程的核心和基础,主要提供数据处理工具和计算、存储的能力,个人应用领域和行业应用领域的开发和后续服务提供均基于核心平台。Carsmart平台是车网互联公司的核心产品,也是其主要营收体现和业务延伸基础。

　　车载信息终端(如Tracker终端、iPND终端、iOBD终端)主要属于数据流程中的采集层和展现层,安装在汽车终端,实现信息检测、采集和发送等功能。

　　在公司成立初期,终端产品对公司收入提升和业务拓展起到了重要的贡献,而且通过向广汽本田和东风本田等高端客户出货,实现了较高的市场定位和初步的市场拓展。随着公司平台产品的日益成熟,以及2012年突发性事件对日系车的地址,终端产品在公司收入中的占比逐渐减少。但是作为产品配套的重要部分,终端产品仍然是公司业务的重要部分。除了汽车厂之外,公司的客户包括黑河红河谷汽车测试中心、上海一嗨汽车租赁有限公司、易迅软件等。其中,黑河红河谷汽车测试中心是亚洲最大的冬季测试场、一嗨租车也是国内领先的汽车租赁公司,为公司日后在行业内拓展其他客户打下较好基础。

　　高业绩承诺,车网互联对公司未来几年业绩贡献将非常显著

　　本次合并将直接对公司业绩带来大幅度提升。2012年,车网互联实现营业收入1.06亿元,净利润5060万元,2010-2012年营业收入和净利润的复合增长率分别高达26%和49%,而过去3年的净利率一直维持在42%的水平,体现了较好的成长性和非常高的盈利能力。

　　随着研发投入的效果逐渐显现成效,未来几年的业绩将有更高成长的可能。车网互联承诺2013-2016年净利润水平分别不低于6276万元、8312万元、10910万元和13733万元,并表之后将大幅提升荣之联利润水平。

　　车网互联主要业务由车载信息终端业务和平台开发业务两部分组成,前者主要是硬件产品,毛利率水平较低,而后者是在Carsmart移动资源管理平台的基础上进行的二次开发,工作量相对较小,毛利率相应较高。

　　近三年内,车网互联车载信息终端业务的销售收入金额和占比均逐年下降,而平台开发业务收入呈逐年递增的势头。2010年-2012年,车网互联平台开发收入分别为1,640.93万元、5,116.97万元和7,745.00万元,呈现高增长态势,进一步提高了车网互联的毛利率。通过收购,公司可以使荣之联的毛利率得到很大提升。

　　车联网是全球汽车领域的重要发展方向之一,中国上亿汽车保有量市场仅刚起步