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　　聚飞光电:受益背光和照明增长,上半年业绩喜人

　　机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李鹏 日期：2013-07-09

　　聚飞光电(300303.CH/人民币16.26,未有评级)发布2013年上半年业绩预告,2013年上半年将实现归属上市公司净利润5,706.18万元-7,075.66万元,同比增长25%-50%。聚飞光电上半年业绩增长喜人,主要是受益于其传统智能手机高亮背光LED、大尺寸背光LED及照明LED需求增长。

　　智能手机超亮背光LED是公司增长的基石。2013年3月开始,国产智能手机持续放量,尤其是在中低端方面华为等国产手机厂商出货量高速增长。苹果、三星以外的二三线厂商平板厂商出货也较好。聚飞光电直接受益智能手机和二三线平板出货增长。2季度末,联发科推出了其四核平板专用平台,联想、宏基等都在其基础上推出了1,000元左右的终端产品,我们认为,三线平板厂商有可能在联发科的平台基础上推出价格更低的平板电脑,低端平板电脑有可能在下半年放量,将有利于聚飞光电高亮背光LED业绩增长。

　　电视用大尺寸背光LED进展迅速。聚飞光电上半年业绩增长也受益于其在大尺寸背光LED上的突破。我们的调研信息显示,公司产品在国产前几大厂商中均有进展,并在销售端增长迅速。我们估测大尺寸背光LED上半年在公司整体营业收入中的占比已经超过10%。

　　照明LED是未来。2012年公司全年共实现照明LED销售6,130万元,在营业收入中占比约13%。照明LED在公司上半年业绩增长中的贡献不可或缺。我们估测上半年照明LED的销售占比可能略高于去年全年占比。公司传统的客户为做出口市场的中小厂商,我们预期未来出口市场的LED照明需求将持续加速。

　　我们认为,聚飞光电的产品布局较全面,智能手机及平板用高亮背光LED的盈利能力较高,是保证公司增长的基础,二三线平板放量将有利于高亮LED增长。大尺寸背光LED是今年公司业绩增长的重要看点之一,国产面板崛起使国产电视机厂的采购链向国内转移趋势明显,公司在大尺寸方面的增长可期。照明LED方面,将受益市场需求的拐点效应。