时隔一年 苹果重磅新品横空出世 基金大举加仓5金股(3)

　　Metal mesh Q3量产,可能在大尺寸领域异军突起:Metal Mesh属于一种导电材料,是把金属线做在触控sensor上,用来取代传统ITO薄膜等导电材料。并被视为是下一阶段的重要触控技术,主要是Metal Mesh具备低阻抗优势、其阻抗大约仅5-10Ω,而玻璃触控感测器的阻抗大约是50-100Ω,薄膜触控感测器阻抗甚至达到150Ω。阻抗过高一直是film没能在大尺寸领域被看好的主要原因。目前来看,OGS仍然是大尺寸触摸屏的主流技术,metal mesh有望与之对抗,但仍存在良率以及干涉等诸多问题。Metal mesh的核心在于metal mesh触控sensor的生产技术,目前有能力供应Metal Mesh感测器的厂商包括Fujifilm、三菱等等,从事metal mesh技术的厂商包括台湾洋华、介面、大陆欧菲光,欧菲光是进度最快的厂商,预计3季度量产。未来几年可能成为分享笔记本及AIO触控盛宴的一股新兴力量。

　　镜头模组已经放量,助今明两年增长:公司当前产能5kk/月,规划产能13kk/月。当前出货2kk/月,用了一年多的时间相继量产500w和800w镜头模组,当前800w占比有显著提升。镜头模组市场足够大,但近两年新进者众多,导致竞争变得愈发激烈。我们认为,公司在该领域的核心优势在于客户资源。凭借在触摸屏业务上积累的深厚客户关系,以及规模扩张后的成本优势,镜头模组有可能复制在触摸屏领域的成功。但与触摸屏不同的是,公司是国内触摸屏模组的先行者,在客户抢位上有先发优势,而镜头模组领域已然有龙头大厂把持住了优质客户,公司是一个“抢地”而不是“圈地”的过程。

　　核心假设: 1)触摸屏价格逐年下降,规模效应下,毛利率维持稳定;2)镜头模组放量顺利,价格逐年下降,800w占比持续提升,毛利率维持稳定;3)metal mesh今年少量出货,明年放量。

　　盈利预测及投资评级:中小尺寸触摸屏和镜头模组是公司今年两大增长点,小尺寸受益于中低端智能机爆发,中尺寸受益于平板爆发及薄膜成为主流。Metal mesh进度领先,有可能在大尺寸领域异军突起。触摸屏领域公司全产业链布局,是覆盖产业链上下游最长的公司,也是技术路径最多元的公司。这使其较竞争对手有更强的快速响应和抗风险能力。客户关系是公司的核心优势,借此有望在镜头模组领域实现新的增长点。我们给予公司2013-2015年EPS分别为1.34、2.28、3.17元的盈利预测,“增持”评级。

　　风险提示:下游需求不及预期,触摸屏技术路径风险、人民币升值压力。