低价股逐渐占领涨停榜 16股欲翻身向上井喷(6)

　　瑞茂通:对外快速扩张对内精细化,争分夺秒提升竞争壁垒

　　瑞茂通 600180

　　研究机构：长江证券分析师：张明淇 撰写日期：2013-07-26

　　增发项目:外部快速扩张,内部进一步精细化。本次增发的两大项目,一个主外,一个主内,正好符合公司目前的业务运营构架。项目对外加强公司网点覆盖范围,扩大运营网络提升范围壁垒。同时,设计更加高效可控的后台运营能力,保障前台业务扩张。因此,我们认为该方案很实际的服务于公司现有业务流程,提升未来业务竞争力。

　　坚定低点抢占市场,构筑长期竞争壁垒。无构架在煤炭流通之上,是公司所有业务的出发点,在公司连接上下游,提供多种煤炭流通平台服务的框架建设完成之后。公司在市场上最欠缺的,不是商业模式的进一步进化,或者说改善。最需要的是公司煤炭流通量的快速上升。不论公司的商业模式如何成熟,有优势,在缺少巨大交易量支撑的前提条件下,该模式不会将公司推向最终的成功。因此我们认为公司本次增发计划紧紧的契合了“快速扩张”这个目标。我们预计该增发计划将支撑公司在3-4年将煤炭流通量增长至近4000万吨/年的级别,成为第一大民营煤炭流通服务平台,并跨越了目前所有民营煤炭流通平台一直没有跨越的2000万吨级别,形成真正的规模效应,从量上达到长期竞争壁垒。

　　激励保障业绩,竞争力预期提升,维持推荐。我们维持对公司的推荐评级。

　　我们认为前期市场对公司大力发展金融业务的解读略带负面,目前公司“前台+后台”组合扩张,“主业流通+附属金融”锁定客户依赖度的运营格局已经十分明确。本次增发将增加公司的运营网络覆盖面,扩大平台效应,提升“干线”壁垒。加之目前公司较低的估值以及股权激励锁定的近3年成长底线,我们认为公司目前基本面依然处于向好发展的阶段,预计13-15年的EPS(定增仍需证监会通过,暂未考虑定增项目所贡献盈利)分别为0.61,0.82和1.05元。维持推荐。