国产艾滋病疫苗有望临床使用 6股遭疯狂抢筹(2)

　　长春高新:生物制药龙头企业有新品种预期,值得长期看好

　　长春高新 000661

　　研究机构：中投证券 分析师：江琦,周锐 撰写日期：2013-07-22

　　继公司公告中期业绩增长54.62%-65.28%略低于此前预期之后,公司股价也在创出新高后出现调整。我们到公司调研就公司经营情况做了一些交流,现更新情况和看法,总结为——短期受到一些因素干扰,业绩可能出现波动;长期,有大品种、创新新品种储备,值得长期看好。

　　投资要点:

　　长期——公司拥有目前国内最好的生物制药平台,拥有大品种、新品种储备,值得看好。公司旗下拥有资产:房地产公司、长春金赛药业(基因工程药物)、百克生物(疫苗)、百益制药(多肽)、华康药业(中药)。其中金赛是生物制药最早一批的企业,生物制药平台很好,擅长基因工程药物;百克生物为疫苗平台;百益制药在研的多肽药物平台;华康制药中药品种为主。

　　金赛的生物制药平台值得长期看好,产品梯队丰富:目前的生长激素水针剂独家,在申报生产的长效生长激素、重组人促卵泡素、重组人胸腺素α1等,水针是现有优势品种,长效和促卵泡素是1-2年内可获批的新品种、大品种,梯队丰富。

　　短期——费用将有所增加,可能影响制药企业盈利能力,利润增速可能减缓。根据CFDA网站公告,金赛药业新版GMP认证在新厂区2013年2月27日通过认证,前期的运营费用、折旧、研发等都将增加今年费用开支,预计利润增速将慢于收入增速;百克生物水痘疫苗、旗下吉林迈丰狂犬疫苗均2013年4月17日通过新版GMP认证,由于狂犬苗质量标准进一步提高,可能影响今年利润。

　　未来可能的催化剂——公司治理的改善。公司旗下利润贡献主要为医药子公司,然而子公司创始人没有上市公司股权,公司治理的改善有可能成为催化剂。

　　投资建议:公司旗下优质资产丰富,金赛的生长激素水针有望继续保持30%以上快速增长,长效生长激素预计12年底至13年初获批。在研促卵泡素、艾塞那肽未来均有可能成为大品种,预计13-15年EPS分别为2.51、3.29、4.2,对应PE42、32、25倍,作为生物制药优秀的公司,值得坚定持有,长期看好。

　　风险提示:资产整合的进度有不确定性;新产品的获批具有不确定性。