传大连至烟台海底隧道正等批复 投资或超2千亿(5)

　　中国北车 601299

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,真怡,董亚光 撰写日期：2013-07-10

　　7月9日晚间,公司发布公告,控股股东-北车集团通过上交所交易系统首次增持了公司股份810万股,占公司已发行总股本的0.08%,增持后累计持有公司总股本的66.80%。北车集团计划自本次增持起,拟在未来3个月内,继续增持公司股份,累计增持占公司总股本比例不超过2%。

　　彰显对公司发展的信心:在公告中,北车集团表示当前A股处于相对低位,处于动荡调整期,公司的股票市盈率较低,而行业发展预期比较稳定,是增持股份的较好时机。我们认为,此次北车集团计划3个月内完成此轮增持,而不是常见的6个月或1年,也隐含其对于行业形势好转的预期。

　　在手订单结构有差异,关注铁路车辆招标进程:目前公司各项业务中,城轨地铁业务订单最为充足,而动车组订单可支持前3季度的交付,机车、货车订单相对短缺。今年以来,中国铁路总公司的新造车辆招标不断推迟,主要原因是铁路实行政企分开后,需要完成职能、机构、编制的“三定”;此外,由于铁路货运下滑影响了中铁总的效益,也促使其把货运改革放在更重要的位置。考虑“三定”已基本完成,货运改革方案也已开始实施,中铁总是否会加快新造车辆的招标,以确保完成全年采购计划值得关注。

　　关注改革配套措施:国务院已明确将铁路投融资体制改革作为今年体制改革的重点工作之一,而改善铁路盈利能力是吸引外部资本进入的先决条件,这又需要政府对公益线路和运输补贴、经营性线路合理定价等进行落实。

　　盈利预测和投资建议:我们维持公司的盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入106,835、123,000和141,397百万元,归属于母公司股东的净利润分别为4,136、4,760、5,533百万元,EPS分别为0.401、0.461和0.536元。我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为6.01元,建议密切关注中铁总的招标进程和铁路改革配套措施的落实。

　　风险提示:铁路车辆招标推迟,导致企业排产不足、利润下降的风险。