传大连至烟台海底隧道正等批复 投资或超2千亿

　　传大连至烟台海底隧道正等批复 投资或超2千亿

　　全国人大代表、中国工程院院士王梦恕透露，大连至烟台海底隧道获国务院批准不存在困难，两地已为隧道工程做好准备。

　　该项目的投入将直接利好几大行业和地区上市公司。受益最直接的是目前两市唯一隧道的概念股：隧道股份。该公司前身为上海市隧道工程公司，主营业务为土木工程建设(行情 专区)项目总承包、设计、施工、咨询，隧道，市政，建筑，公路及桥梁，交通，消防，地基与基础，建筑装修装饰等。根据2012年半年报显示，公司去年上半年85%以上的收入(约66.5亿元)来自施工业。一旦公司能够中标大连到烟台的海底隧道项目，将对公司业绩产生重大积极影响。

　　其他直接受益股还包括主营从事工程承保和建筑的大连本地股大连国际和烟台本地股新潮实业等个股。其他大连、烟台，以及环渤海地区的一些上市公司也将因此受益。

　　此外，动车组概念股也将一定程度受益。其中上市公司主要包括：铁路基建(中铁二局、隧道股份)、钢构(杭萧钢构)、交通信号(辉煌科技、鼎汉技术、达实智能)、机车(中国南车、中国北车)、防水(东方雨虹)、城市轨道车辆配件(晋亿实业、晋西车轴)、城市轨道配电系统(思源电气、恒顺电气、卧龙电气)等。（阿思达克通讯社）

　　隧道股份:并购效果初显,大市政投资+施工奠定发展基础

　　隧道股份 600820

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵长征,张平 撰写日期：2013-07-08

　　投资要点:

　　2013年是整合打基础之年。2012年6月公司向控股股东及关联企业发行股份购买上海基础设施建设发展有限公司等股权,收购完成后,公司资产规模与经营业务均有成倍扩大,管理链条加长,故2013年是整合打基础之年。公司经营目标较为稳健:净利润相比2012年增长5-10%。

　　公司优势1:大市政产业链基础扎实。并购活动拓宽了公司业务领域,涵盖项目投资、规划设计、施工建造以及运营,形成一个完备的产业链条。公司通过投资市政公用项目来带动下游设计施工业务发展,同时依托运营项目所形成现金流拓宽新项目。

　　公司优势2:隧道技术领先-设备+工艺。公司研制了我国第一台拥有完全自主知识产权的土压平衡盾构机,公司隧道施工核心技术目前已处于全国领先水平,许多工法被列为国家一级工法。

　　公司优势3:ABS等金融工具创新激活存量资产。公司目前正通过资产证券化(ABS)等金融工具把BT/BOT存量资产激活,为拓展新项目提供资金支持。根据初步统计,公司现有超过百亿元的BT/BOT资产可以通过金融工具创新模式予以盘活,并且后续仍不断有BT/BOT项目完工进入回购期或经营期,金融工具创新基础厚实。

　　行业亮点:轨道交通投资旺盛。若按照2020年运营7000公里计算,2013-2020年需要投资建成5000公里,总投资2.5万亿元(静态5亿元/公里标准)。土建工程占比一般为50%,土建投资1.25万亿元,每年超过1500亿元市场空间。

　　盈利预测与投资建议。预计未来三年营收CAGR13.2%,归属股东净利润CAGR13.4%,13-15年EPS分别为0.97、1.12、1.29元,对应PE分别为7.9X、6.8X、5.9X。维持“增持”评级。

　　风险提示:货币政策持续收紧影响到地方政府等业主的现金流,土地市场降温导致土地财政出现逆转,轨道交通等市政基础设施投入因资金问题进度放缓,宏观层面变动可能波及到公司具体BT/BOT项目的回购或经营。