创业板暴跌背后四大元凶 A股两连阴变盘?(8)

　　市场人士质疑基金联手操纵创业板股票

　　目前创业板题材炒作较为凶猛，最近有篇《一位公募基金经理的忏悔》，说"基金联合一起用资金优势炒作小盘股，达到联合资金控盘程度，大家推高股票价格，这样可以保证公募基金的市值保持较好业绩，这样基金管理公司可以提取更高的基金管理费，基金经理的工资奖金高，业绩排名高，表面上看似乎大家都好"。若果真如此，则这种基金扎堆炒作创业板题材的歪风，是到了该整治的时候了。

　　比如近来被暴炒的掌趣科技前十大流通股东中，八家为基金或社保组合，而这种现象其实已很普遍；基金二季报显示，356家创业板个股，有141家进入基金二季度前十大重仓股行列。可以说，正是基金等大主力疯狂涌入创业板，才能鼓捣出如此疯狂的泡沫。

　　基金暴炒创业板科技、媒体和通信(TMT)等题材股，导致创业板估值水平远高于当前A股整体估值水平。截至7月19日，创业板平均市盈率为50倍，而沪深300指数成分股平均市盈率仅为10倍。创业板虽然有时髦炒作题材，但也早脱离了当下成熟资本市场对这些行业的估值水准。比如，掌趣科技2012年净营收2.25亿，净利润为0.823亿，7月19日掌趣科技动态市盈率218倍、总市值高达147亿。而在美国上市的具有相似行业题材的盛大游戏2012年净营收为人民币46.82亿、净利润为人民币11.13亿，截至7月19日总市值为15.53亿美元、市盈率8.2倍。创业板泡沫由此可见一斑。

　　支撑创业板高估值的还有公司的并购手段。比如，掌趣科技购买海南动网先锋网络科技有限公司100%股权，并购价折合市盈率14.19倍；为配合此次并购，公司同时推出定向增发以募集并购配套资金，发行市盈率50倍左右。由于掌趣科技购买动网先锋支付的代价只有十几倍市盈率，并购后显然有利于拉低掌趣科技数百倍市盈率，即使为募集配套资金而定向增发的发行市盈率达50倍左右，也远远低于目前公司股票市盈率，定向增发也会部分拉低市盈率。也就是说，只要掌趣科技二级市场股价保持足够高位，就可一次又一次从市场定向增发，募集足够多的并购配套资金(定向增发对象仍有可能是基金)。