广汇能源融资客户逼近爆仓 暴跌加剧资金链风险(2)

　　股价暴跌加剧公司资金链风险

　　孙广信对新疆煤化工的投入可谓赌上了全部家当，其为该项目质押了几乎他持有的全部股权，其决心一度被二级市场和投资者称赞。

　　近年来，广汇集团已经先后将其持有的广汇能源股权质押给甘肃信托、陕国投、华融信托等数家信托公司进行融资。

　　截至一季度财报披露数据，累计质押其持有广汇能源有限售条件的8.84亿股股权，占广汇集团持有股份的57.34%。

　　尽管如此，同时多项目开工，巨大的资本开支，已经让广汇能源甚至是广汇集团资金链极度紧张。

　　据广汇能源2013年一季度报披露的数据，广汇能源及其子公司借款合计90.95亿元，其中短期借款25.78亿元，长期借款43.6亿元，一年内到期的非流动负债21.57亿元，资产负债率攀升至63.21%。

　　虽然煤化工项目已经贡献收入，但是广汇能源一季度经营活动产生的现金流量净额也仅仅6013.5万元，靠企业盈利来补充资本需求，显然还不现实。

　　今年1月，几乎与广汇集团发行15亿短融券同时，广汇能源通过中信银行发行10亿短期融资券。

　　1月29日，广汇能源发布“2013年度投资框架与融资计划”公告，称2013年拟投资框架计划总额合计156.3亿元，在控制公司资产负债率不超过65%的前提下，计划融资最高不超过138亿元。

　　尽管目前负债近百亿，但广汇能源并未停止继续融资扩张的路径。

　　和上市公司目前的窘境相同，大股东广汇集团也是资金饥渴难忍，截止2012年9月末广汇集团负债已达582.98亿元，短期借款余额145.3亿、长期借款余额为152.4亿。负债规模每年以近50%的速度增长。

　　一位长期跟踪广汇能源的投资者表示，随着银根缩紧，通过传统的贷款和拆借模式融资，或已难以满足广汇能源宏大蓝图的资金缺口。

　　同时他认为，质押股份融资的模式过分依赖广汇能源二级市场股价表现，当股价跌至股权质押贷款最高评估价下方，质押人所质押的股权将面临被强制平仓的风险，一旦股价跌破警戒线，质押人就需要 “补仓”，以补钱、补股票或其他质押物来追加质押。这曾是“德隆系”唐万新失败的重要导火索之一。

　　而一旦出现被强制平仓的极端情况，二级市场势必更难以承受，将会陷入恶性循环，其灾难无可估量。

　　目前广汇能源股价暴跌，公司停牌宣布回购股份的举措或许正是基于这种担心。