游戏出版产业年度盛会ChinaJoy开幕在即 利好5股(5)

　　维持“增持”评级。假设2013年日元汇率平均较2012年贬值10%,我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.61元、0.81元和1.05元,未来三年年均复合增长率为21.7%。目前公司股价对应13年约19倍市盈率,估值较为合理。考虑到日元汇率的贬值幅度和持续时间的不确定性,我们维持“增持”的投资评级,6个月目标价为12.20元,对应约20倍的2013年市盈率。公司股价可能的催化剂包括瑞穗银行合并正式启动和移动互联网等国内业务取得明显进展。

　　主要不确定性。人力成本上升风险;日元汇率长期贬值风险。