中外巨头抢滩游戏机市场 三龙头分享金矿(附股)

　　除任天堂、微软、索尼三大游戏机巨头外，戴尔等传统PC企业及华为、阿里等国内科技大腕也已摩拳擦掌。

　　中外厂商“闻机起舞”

　　6日，国务院正式发布《自贸区内暂时调整有关行政法规和国务院文件规定的行政审批或者准入特别管理措施的决定》，其中正式提出允许外资企业从事游戏游艺设备的生产和销售，通过文化主管部门的内容审查的游戏游艺设备可面向国内市场销售，这意味着在国内实行长达13年之久的游戏机禁令解除。一时间，国内外各大企业纷纷“闻机起舞”，除去年9月已在自贸区内与微软设立合资公司的百视通外，华为、阿里等企业的游戏机计划、产品也纷纷曝光。

　　上证报记者访问的多位业内人士均表示，禁令的解除有可能颠覆中国游戏产业的现有格局。中国游戏产业发展以2000年为界，此前以游戏机为市场主流，此后随着文化部一纸《打击整治经营性电子游戏场所的通知》，网络游戏成为中国游戏产业的主体，游戏机产业转入地下。数据显示，2012年网游占中国游戏产业的90%以上。艾瑞咨询分析认为，国内游戏机市场潜在规模将在三到四百亿元。

　　百视通率先抢得先机，同微软在自贸区成立合资公司，拟投资总额14.5亿人民币，双方分别占51%和49%股权。两个月前，微软推出全新游戏机Xbox One，并在24小时后宣布在13个国家总销量超过百万并在大多数零售点脱销，令外界对微软产品进入中国市场一致看好。

　　此外，多家国内科技企业已经开始在游戏机领域布局。昨天，华为在CES 2014电子展会上首度展示了旗下的微型游戏主机TRON。TRON运行的游戏是来自PS3、PC或是NDS，游戏作品必须是由游戏公司为华为所特别定制，目前TRON上共拥有12款游戏作品。阿里旗下的TVOS与传统游戏机制造商小霸王正在酝酿推出家庭游戏机，将在阿里TVOS平台上进驻多款小霸王体感游戏。而苏宁全国各地EXPO超级店也已经开始引进国外先进的游戏设备，在EXPO门店设置“Game Zone”，让顾客体验游戏机设备。

　　三座“大山”尚需翻越

　　不过，业内人士表示，游戏机市场从开放起就是一片“红海”，大多数进入者有可能成为输家，从审核、技术和内容角度，对入场者尚存众多不确定因素。

　　首先是游戏设备和游戏产品的审核关。百视通内部人士向记者表示，根据规定，游戏游艺设备进入市场需要首先通过文化主管部门的内容审查，一些游戏产品未必能够通过审核，审核时间如果过长，也有可能对市场造成影响。

　　其次是游戏技术和游戏产业链的更新换代可能超出外界想象。CES 2014电子展会上，索尼发布了PlayStation Now——一款提供云服务的游戏机产品，令业界对可能带来的市场格局变化震惊不已。此外，体感游戏的快速发展也令传统游戏机产业链加速瓦解。

　　此外，游戏内容产品的数量、质量和版权问题也是游戏机产业发展面临的重要问题。目前我国游戏开发商专注于网游、手游，对游戏机产品开发较为陌生，适合本土玩家的游戏产品极为匮乏。而海外游戏遭遇较为严重的盗版问题，如何解决盗版问题，如何影响本土玩家免费游戏的习惯，是一个任重道远的难题。（证券时报网）

　　百视通(600637)：团队更加市场化并强化互联网与与投资布局

　　来源： 兴业证券 撰写时间： 2014-01-05

　　投资要点

　　此次百视通两位高管的任命，进一步凸显公司坚定以市场化管理和运营方式推动企业发展和应对行业竞争，同时也将继续强化互联网和投资布局。研报判断公司一旦股权激励形成突破，“国企优质资源 优秀市场化团队”将释放出更强活力。同时与微软、迪士尼等国际巨头的合作更加坚定投资者对百视通的信心。由于百视通自身互联网稀缺属性、文化产业整合大趋势、国际合作持续推进，研报坚定看好未来的持续发展。

　　事件：

　　1月3日晚，百视通发布公告，聘请邢普先生为百视通新媒体副总裁兼财务负责人；聘请罗江春先生为百视通新媒体副总裁。同时，百视通董事会审议通过，杨叙先生担任薪酬委员会主任、提名委员会委员职务。

　　点评：

　　1、新进高管凸显治理结构不断互联网化及市场化：

　　邢普曾服务于在AXA集团、Northeimer工程公司、雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)、上海汽车工业集团，上海国盛集团等国内外著名企业。罗江春先生曾在美国经纬通讯有限公司(LatitudeCommunicationsInc.)、美国思科系统公司(CiscoSystems,Inc.)等企业担任项目技术带头人；2005年9月牵头创立北京风行网络并一直担任CEO。

　　此前市场有所担心在互联网视频行业竞争日趋激烈趋势下，公司国企体制能否全面应对。此次人事变动公司进一步增强管理团队的整体市场化能力，表明公司在背靠国企优质资源基础上也正积极提升市场化能力应对行业竞争。目前百视通的高管团队中，超过80%具有海外工作、留学背景，多位曾在英特尔、微软、思科等国际公司任职。

　　2、公司进一步强化互联网和投资布局:

　　此次风行网CEO任职公司副总裁，一方面表明百视通并购风行网之后，两者在版权协同、台网互动等方面紧密合作获得不错的成效，风行网获得快速发展，也为公司注入互联网基因；另一方面也意味着公司未来将更加重视和加强互联网建设。早前调研罗江春提到：“风行网加入百视通获得‘台网融合’有力支持，也使风行网底气更足。此次出任副总裁，也是百视通对‘互联网基因’的认可”。

　　邢普先生此次升任副总裁并分管财务，除其扎实的财务背景外，其最近几次履历分别为上海汽车信息产业投资公司总经理、上海国盛集团投资公司副总裁、上海市浦东新区国有资产监督管理委员会副主任、中国电子科技集团中电科软件信息服务公司副总经理。研报判断在整个TMT产业快速发展、投资已成为驱动行业发展重要殷勤之一的大背景下，公司也有望加大通过投资拓展业务布局的力度。

　　3、判断近期关注点在国企改革推动下股权激励推出:

　　上海文化类国企改革将是未来重点所在，以百视通为代表的龙头有望在股权激励等方面形成突破。此前公司推出中长期激励基金计划后股东大会暂缓表决，研报判断待全面总体安排到位之后，再另行将中长期激励安排议案提交股东大会审议，研报预判中长期激励方案将和后期的股权激励一起打包过股东大会以体现激励整体性和持续性。同时研报注意到，此次担任薪酬委员会主任的杨叙任职英特尔公司副总裁、中国区总裁，有望为公司股权激励献计献策。

　　4、业绩预测及估值：由于合作商务条款还未清晰，暂不考虑公司与微软和迪士尼等合作带来的业绩贡献下，按照公司现有业务状况研报预计2013~2015年公司营业收入28.4、39.0和50.8亿元，EPS分别为0.63、0.90和1.21元。按照1月03日收盘价37.14元，2013-2015年对应PE59倍、41倍和31倍。看好公司“一云多屏”平台价值，以及XboxOne在国内最终落地、与迪士尼持续合作实质推进后贡献的价值，坚定看好公司中长期价值。

　　5、风险提示：XboxOne引进的进度、以及与迪士尼合作进度低于预期的风险；政策变动风险；IPTV和互联网电视发展不及预期；海外业务发生亏损的风险。