“网络游戏”弱市抗跌 6只股将腾飞

　　“网络游戏”弱市抗跌

　　近期概念板块中表现最为抢眼的网络游戏指数昨日迎来回调，截至收盘，该板块小幅下挫0.85%，成交量也随之下降近50%。但即便如此，从年初至今，该板块累计涨幅依然高达8.41%，高居90个wind概念板块第一，显示出强烈的市场吸引力。

　　昨日受大盘疲弱拖累，网络游戏板块也未能幸免，全天震荡下跌，振幅达到3.07%，除上午10点左右走出一波小高潮外，此后下跌趋势明显。在个股方面，正常交易的39只成分股涨少跌多，两极分化严重，部分拥有业绩和利好消息的股票显著跑赢大盘，拓维信息、雷柏科技、长城集团纷纷收获3.5%以上涨幅，任子行强势上涨6.94%，鸿博股份、美盛文化等多只个股则缩量垫底。

　　消息面上，龙头股奥飞动漫发布公告称，拟3000万元入股广州叶游信息公司加码游戏业务；阿里巴巴手机游戏平台的第一款游戏也将于近日在手机淘宝上推出。有关方面表示，为引导社会资本进入移动游戏出版产业，目前正在研究出台移动游戏管理办法。

　　分析人士预计，随着智能终端的进一步普及，2014年国内手机游戏市场规模将保持近100%的增速，中长期前景广阔。但当前新股IPO集中面世，资金分流现象明显，从短期来看，该板块难以保持前期迅猛势头，震荡回调可能性大增。(中国证券报)

　　星辉车模:打通实物玩具和虚拟游戏界限,前景值得期待

　　星辉车模 300043

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2013-12-30

　　经营情况:公司2013年1-3Q营业收入16.46亿元,YoY增长134.55%,营收大幅增长缘于2012下半年并表汕头SK70%股权,净利润0.956亿元,YoY增长24.15%,车模和婴童业务利润增速24%。3Q单季营业6.068亿元,YoY增速31.76%,净利润4390万元,YOY增速为16%,车模和婴童主业利润增速20%。

　　车模及婴童业务:2013上半年公司车模及婴童业务实现收入2.77亿元,YOY增长15%。国内业务增长30.4%,超过海外业务7.1%的增速,使得国内营收占比由之前的3成提高到了4成。公司车模业务毛利率长期稳定保持在35%的水准,玩具和婴童业务毛利率呈现明显上升趋势,达到了30%以上的水准。预计公司的出口业务预计较大可能保持在10%以上的增速,国内业务有望保持3成增速,未来车模及婴童业务整体增速约2成。

　　游戏业务:公司计画通过定向增发和支付现金收购天拓科技100%股权,此前年内已先后收购了深圳畅娱天下和谷果软体技术有限公司51%的股权,涉足手游和互联网广告业务。根据原股东承诺,预计2013-2015年公司来自游戏业务的利润分别为400、9300和1.134亿元,增厚公司EPS分别为0.02、0.31和0.38元。公司通过收购实现同时拥有实物玩具和虚拟游戏,并拓展游戏周边产玩偶产品,打造“玩具+游戏"的互动娱乐模式,未来游戏业务占公司总利润比重将达4成。

　　原材料业务:原材料业务占公司营收总额的7成,但是利润占比目前仅1成。公司2012下半年完成收购汕头SK70%股权介入原材料业务,以降低交易成本并获取便捷的原材料供应。该业务预计未来利润保持稳定波动的水准,净利润额约3500万元。

　　盈利预测:预计2013-2015年公司实现净利润1.31、2.37和2.87亿元,YoY增长21.8%、81.3%和21.4%。我们预计针对天拓的增发收购工作将在2014年完成,摊薄后EPS分别为0.54、0.797和0.968元,对应动态P/E为32.3、21.9和18倍,给予买入的投资建议,目标价19.9元,对应2014年25倍PE。

　　梅花伞:上海游族借壳，游戏巨头雏形初现

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　　研究机构：光大证券 分析师：张良卫 撰写日期：2013-11-05

　　上海游族借壳梅花伞

　　此次游族总对价约38.66亿,以20.06元/股价格发行约1.93亿股,对应2013年PE13.9倍,2014年PE10倍。

　　此次收购拟配套融资4.9亿,发行价格不低于18.06元/股,拟向其他不超过10名特定投资者发行股份,数量不超过2713万股。同时原有股东将以2.69亿现金收购上市公司原有资产,预计完成后游族将获得约7.6亿现金。

　　通过此次重组,将有效改善上市公司营收情况,同时本次交易导致上市公司实际控制人变更为游族信息CEO 林奇,因此构成借壳上市。

　　游族信息成立于2009年,游族信息的主营业务为网页网络游戏、移动网络游戏的研发和运营。凭借强大的研发和创新能力,通过自主平台运营和联运平台运营相结合的方式,发展成为国内领先的集研发和运营于一体的网络游戏厂商之一。

　　我们看好上海游族的5点理由:

　　团队一线且稳定、成功可以复制、丰富产品线组合将有效抵御行业风险

　　页游研运一体模式使得受平台规则变动的影响较小,同时利于用户沉淀

　　手游杨帆起航,未来发展空间较大

　　国际化将进一步延长产品生命周期和盈利空间同时使得产品品质进一步提升

　　现金充沛,打造自有生态圈一直为其核心战略,外延拓展可期

　　投资建议:

　　游族为业内具有较大影响力的一线页游公司正积极发展其手游业务,按备考盈利预测2013-2015年EPS 为0.92元、1.28元、1.49元,当前股价对应14年27倍,估值处于A 股同类型游戏公司底部,考虑到公司14年陆续有多款页游及手游大作上市,业绩超越备考为大概率事件,以及公司围绕产业链进行相关拓展的可能性,首次覆盖给予买入评级,6-12个月目标价46元。

　　风险提示:游戏行业竞争激烈导致回报率下降;重点游戏产品不达预期。