A股今年最大“抽血机”获批 7月资金现异动

　　酝酿两年的招商银行再融资终于拿到证监会的发行批文。按照计划，招行将在接下来的半年时间内从A股市场抽血至少285亿元，成为A股一年来最大的再融资项目，无疑给当前脆弱的A股市场当头一棒。

　　招行昨日晚间发布公告称，证监会已批准该行30.74亿股A股配股申请，批文有效期为6个月。这是该行2011年7月推出的350亿元A＋H再融资计划的一部分，其H股部分融资审批目前尚无新消息。

　　值得注意的是，根据该行2011年公布的再融资方案，招行配股价格在不低于发行前本公司最近一期经审计后的每股净资产值的原则下，采用市价折扣法确定。2012年年报显示，该行归属于母公司股东的每股净资产为9.29元，而昨日招行A股收报11.06元。这意味着，以此定价标准粗略计算，招行此次A股配股募集资金至少为285.57亿元。这是A股市场最近一年来最大的一笔再融资项目，去年8月，交行曾实施了一笔298亿元的增发。

　　以当初确定不超过350亿元的总融资计划，在此次A股最终核准发行数量不难看出，由于A股最低融资额较高，招商银行H股的再融资压力将骤减。

　　分析认为，招行的再融资被放行，对于A股市场将形成巨大的抽血压力，而且市场担心其将引起银行业再融资的群体效应，而且这一利空还将与随时都可能重启的IPO一道对A股联合施压。事实上，招行本次再融资一波三折，在方案推出并获股东大会批准后，由于迟迟没有拿到证监会的发行批文，这笔再融资曾进行了两次延期。

　　招行的融资需求较为迫切，银监会对非系统重要性银行的资本充足率和核心资本充足率的要求分别为10.5%、8.5%。截至一季度末，招商银行资本充足率为11.09%，核心一级资本充足率为8.3%。

　　北京商报记者了解到，招商银行并非年内首家以股权方式实施再融资的银行。兴业银行(601166)今年1月通过定向增发累计募集资金236.71亿元。其他多家银行今年都有再融资计划，不过多数都集中通过银行间市场发债形式。(北京商报 况玉清 孟凡霞)

　　银行业两年内需再融资千亿美元？

　　央行上周五宣布对贷款利率放开管制，进一步推动利率市场化。昨日有外媒报道称，数库财务咨询预测，受上述政策影响，未来两年内中国银行业面临1000亿美元资本金缺口。但多位业内人士昨日在接受记者采访时，不认可该预测。

　　将遭遇严重资本短缺？

　　据外媒报道，昨天由国际评级机构穆迪部分控股的数库财务咨询有限公司(ChinaScope Financial)发布的报告称，贷款在中国银行业的利润中占据很大的份额。假设净利率收入下滑10%，而资产增加15%，那么中国银行业将不得不在未来两年内筹集500亿美元至1000亿美元的新资金，以保持当前的资本充足水平率。

　　数库财务咨询有限公司的这项研究结果是基于对140家中国银行的调查得出的。研究还发现，市级商业银行的资本需求将是最大的，而国家大型银行的需求相对较小。

　　到目前为止，大部分中国银行拥有足以消化不良贷款亏损的资本金。根据数库财务咨询有限公司的研究，中国市级商业银行的“一级资本率” 平均值为12.8%，股份制银行为9.7%，资产排名前五位大型银行(工行、建行、农行、中行和交行为10.7%。显然，这些数据都高于中国监管机构对国内大型银行和小型银行资本率的最低要求——分别为7.5%和8.5%。

　　数库财务咨询有限公司分析称，中国银行业的贷款收入将下滑，不得不通过降低利润来保持资本基础。该公司首席执行官Tom Liu认为，再加上经济增长放缓可能会催生出更多不良贷款，从长远角度来看，中国银行业或许会遭遇严重的资本短缺。

　　再融资压力并不大

　　如何看待银行股再融资压力？

　　招商证券金融行业首席分析师罗毅昨日接受记者采访时表示，未来两年银行业千亿美元再融资不可能，我们测算的银行业再融资额远远小于千亿美元。罗毅直言，有关机构估算的银行业再融资千亿美元的数据非常不靠谱。他说，谁测算两年银行业再融资千亿美元，记者应采访一下该机构得出这一数据的依据是什么？

　　英大证券研究所所长李大霄表示，贷款利率放开管制后，银行业面临资金短缺，面临再融资压力等问题。但银行业将通过改革和并购重组，优秀大银行会脱颖而出，这些问题和矛盾也会迎刃而解。李大霄认为，未来两年银行业需再融资千亿美元，只是一个估算数据，实际数额未必有这么大。他说，贷款利率放开，是给银行业断奶，利率市场化，是一个渐进过程，不是一蹴而就的。对二级市场影响也是渐进的，不会造成不可控制的影响。

　　一位不愿具名的基金公司投资部谢女士认为银行股再融资压力并不大。她昨日表示，“不排除部分银行股有再融资需求，目前大多银行的资本充足率足够，只要经济不出现明显下滑，产生较大的坏账，银行股补充资本金和再融资的压力并不大。至于利率市场化对于净利率收入的影响，无需过分夸大，事实上一些银行的利率在这几年已经实行了一定程度的市场化。”

　　国金证券财富管理中心分析师周建兵认为，“目前的资本充足率水平符合监管机构的要求，但如果存贷款利率未来均放开，将会使竞争加剧，银行业的平均利差将缩减，贷款业务的盈利能力也将下滑；此外，经济下滑的压力不排除使得不良贷款上升，而这些将使部分银行面临通过再融资来加强资本金的需求。”

　　周建兵最后表示，目前由于大部分银行股都在净资产附近，通过股权融资的可能性不太大，更大的可能是通过发行债券如次级债来补充资本金，因此对银行股的压力并不是太大。(中国经济网 钟国斌 陈燕青)

　　机构：临近7月底 资金面现某种异动迹象

　　上周五股市再度跌破2000点，随后又公布了放开商业银行贷款利率下限的消息，令投资者对于后市的预期更加看淡，不少人担忧随着银行净息差的缩小，银行股的盈利能力会下降，其股价也会回落，成为股市新的做空动力。本周一，大盘也确实以较大幅度低开，不过有意思的是随后就展开了反弹。尽管行情走得一波三折，但最后还是收复了失地，并且重返2000点。这样的走势有点出人意料，于是市场上乐观预期也就随之升温。那么，行情是否真正企稳，后市会否展开一波上涨呢？

　　这次大盘没有在周初形成大跌走势，原因是多方面的。放开贷款利率下限对银行股有利空作用，但很多银行股在上周末就已经下跌了，这在一定程度上提前释放了风险。而中国石油等权重股的强势，客观上也对行情起到了稳定作用。中小市值股票凭借最近不断涌现的各种题材，吸引了部分活跃资金，形成了相当强劲的结构性行情。周一创业板指数反弹了3.38%，中小板指数反弹了1.76%，有效调动了人气，对整个大盘的止跌回升起到了积极作用。正是这些因素叠加，使得股市运行似乎出现了某种转机。

　　不过，如果就整个市场格局作深入研究的话，人们还是会发现，大环境还是和以往一样，并没有发生什么明显变化。尽管有“稳增长”的预期在，但实体经济未到掉头处，表现依然疲弱，行将公布的汇丰版采购经理人指数，估计还是会在荣枯线下方徘徊。上市公司本年度中期业绩开始公布，情况比预期的恐怕要差，不少研究机构都在下调全年盈利预测。问题还在于，临近7月底，市场资金面又出现了某种异动的迹象，银行间债券市场再度出现推迟收盘的情况，而交易所回购利率也开始回升。反映在股市上，就是成交萎缩。本周一沪市股指上下震荡达到28点，但成交金额只有696亿元，表明投资者对于后市普遍还是持谨慎态度，参与热情并不高。IPO何时重启仍是目前很多投资者关注重点，在此不确定的背景下，难有大的行情出现。

　　此外，虽然现在银行股行情平稳，但只能说它已经受住了贷款利率下限放开的冲击，相反，源于这方面的震荡可能才刚刚开始。因此，综合以上这几方面的因素，可以看出市场现在不过是在走前期下跌后的修复行情，由于对各种利空消化得比较快，因此本周行情呈现出来相对的强势，但这只是一种反弹，不具备转势的意义。如果说因为这次行情是“该跌不跌”，就很认为后市有着很大的上涨空间，那就有点过于乐观了。

　　就目前的市况而言，活跃的中小市值品种起到了很关键的作用，不但聚拢了人气，也在一定程度上营造了财富效应，维持了市场的吸引力。现在创业板指数已成为整个大盘的先行指数，如果该指数上涨，那么大盘多半也就跟着上涨，而如果该指数下跌，大盘无疑也是要跌的。这种格局是否合理呢？显然是有争议的。作为一种结构性行情，它的存在自然有其内在的合理性，有很积极的意义。但当创业板与大盘之间的指数落差越拉越大，同时创业板指数又越来越接近历史最高点时，风险也是不言而喻的。诚然，从很多角度来看，这次创业板指数存在创历史新高的可能，但是距离新高只有60点左右的时候，投资者应该意识到至少会有一波比较大的震荡会出现。如果真是这样的话，那么大盘也就不可能一帆风顺地运行。

　　就短期行情而言，2100点仍是一道坎，这次多半过不去。在此点位下方，部分题材股仍然有所作为，一些强势股也行情未尽，但多数品种的走势将较为平淡。如果投资者的持股结构不符合热点并且不能及时调整的话，那么在这波反弹行情中也就没有太多的盈利机会。(申银万国 桂浩明)