基金大肆“吃药”850亿 医药主题受宠(附股)(8)

　　浙江医药 600216

　　研究机构：中航证券 分析师：张绍坤 撰写日期：2013-06-20

　　事件回顾:

　　浙江医药近日公告称与美国AMBRX公司经协商,本着互惠互利的原则,正式签署《合作开发和许可协议》,进行新药的合作研发与商业化生产,目前阶段的合作内容是单克隆抗体药物а Her2-ADC的合作研发,аHer2-ADC主要应用于乳腺癌的治疗。

　　我们的观点:

　　AMBRX公司是一家创新型生物技术公司,主要进行生物医药技术的研发,该公司在全球拥有700多项专利,在中国有30个专利申请。公司的核心竞争力是在蛋白质药物研发技术领域,如蛋白质定点共轭技术,非天然氨基酸定点插入蛋白质序列的技术。AMBRX公司与多家国际制药巨头建立了合作关系,如默沙东、默克(于2012年收购了其一种在研的多发性硬化症(MS)治疗药物的专利,并将取得Ambrx的股权,药物名称为ARX424)、礼来、百时美施贵宝等。

　　尽管拥有多项专利技术,AMBRX公司目前尚未有上市的药物,其生物技术的商业化应用上的范例长效生长激素已完成Ⅱ期临床。

　　由于原研药物研发的困难,浙江医药此次与AMBRX公司的研发合作也是借鉴了国际制药巨头的发展模式,做到药物研发专业化,同时公司也向高端生物制药领域迈出了坚实的一步。

　　此次合作研发的新药а Her2-ADC属于单克隆抗体药物,同传统的ADC(抗体药物偶联物)药物相比,单克隆抗体药物的特异性强、成份单一、毒性低,无疑是未来靶向药物的发展方向。аHer2-ADC的靶点Her2已经研究的比较充分,罗氏公司针对此靶点开发的单抗药物赫赛汀(Herceptin)2011年销售额达56亿美元。理论上来说,新药比传统的药物有更好的治疗效果,因此可以说该药物的市场潜力非常大。

　　目前来看,аHer2-ADC仍处于临床前研究阶段,协议同时包括了研发的受委托方药明康德。由于距离研发成功尚有很长一段时间,而且中间充满了不确定性,因此,尽管给公司的前景带来了积极的预期,但短期内的影响可以忽略不计。

　　我们维持原来的财务预测,预计公司2013-2015年的EPS分别为1.77元、1.97元和2.10元,对应的动态市盈率分别为13.17倍、11.83倍和11.10倍,考虑到公司在建项目的逐步完成及产能释放带来的业绩增量,我们给予公司15倍的市盈率,目标价26.55元,买入评级。