第二次全国海岛调查将启幕 海洋经济概念6股关注(3)

　　 东方海洋(002086)：海参业务弹性收窄，期冀三文鱼未来表现

　　机构：海通证券 撰写时间： 2013-04-26

　　内容：

　　公司报告期内实现营业收入1.23亿元，同比下降8.40%；归属于母公司所有者的净利润706万元，同比上升1.06%，每股收益0.03元。盈利能力方面，综合毛利率为23.02%，同比上升2.97个百分点，ROE为0.54%，同比下降0.02个百分点。运营指标方面，存货周转率为0.14次，同比下降0.05次。公司同时预告2013年1~6月归属于上市公司股东的净利润同比增速幅度为0%~10%。

　　点评：

　　公司一季度业绩同比仅增1.06%，半年报业绩同比预测增幅度也仅在0%~10%，业绩弹性已经较此前收缩很多，最主要的原因，就是公司已有的4万余亩捕捞区域在今年春季将基本实现全部达产，除非再开辟新的海域，否则公司未来海参捕捞量的高增速将逐步趋缓(当然可通过技术性提高亩产、投大苗等形式拟补一些)，因此公司需要向资本市场展示其新的增长点在哪里、如何实现。目前来看，在海参放量行将放缓之后，公司最主要的两个新增长点已经隐现：海参发力做品牌、以及三文鱼业务放量；但其是否能如期在2013年逐步的夯实、乃至大幅发力提速，仍有待观察。预计公司2013和2014年EPS分别为0.45和0.53元，维持“中性”的评级，目标价10.35元，对应2013年23倍PE估值。

　　盈利预测与投资建议：

　　预计2013和2014年EPS分别为0.45和0.53元，维持“中性”的评级，目标价11.20元，对应2013年25倍PE估值。