周二机构一致最看好的十大金股(名单)(7)

　　中国汽研:中报是利润增速低点、4季度增速将显著回升

　　核心观点:

　　公司发布中期业绩快报，13年上半年净利润增长0.8%:13年上半年实现营业收入7.3亿元，同比增长26.6%；归属于上市公司股东净利润约1.4亿元，同比增0.8%，全面摊薄后EPS约0.23元。

　　中期利润增速较低因为轨交业务利润基数高，拖累较大:公司各季度各业务利润贡献占比差异较大。检测利润12年中报占比仅41%，而轨交业务为代表的其他业务利润占比达59%。上半年轨交业务收入下降约17%，估计利润下降更多，拖累了整体业绩增速。

　　检测业务利润快速增长，将驱动下半年利润增速显著回升:公司中报检测业务收入增16%，毛利增45%，利润增速超市场预期，检测业务12年利润占比3季度为54%，4季度提高至68%，此外，公司检测业务在3季度分批搬迁新基地，我们估计4季度利润增速将显著提高。

　　公司具有长期的看点:公司上市虽不久，但12年全年、13年中期检测利润的高增长验证了我们对于公司商业模式和核心能力的看好。在我们的草根调研中，公司高管层得到了竞争对手管理层普遍的高度的正面评价，而公司中、基层则难能可贵的在汽车检测机构居于主导地位的卖方市场中发扬了高度的服务热情。

　　投资建议:公司中报有望是今年业绩增速的最低点，维持13-15年EPS分别为0.55元、0.71元和0.93元的判断。7月19日收盘价对应13年动态PE约15.2倍，PB1.7倍，维持“买入”评级。未来新的政策法规推出和国4排放实施有望成为公司股价的催化剂。

　　风险提示:公司风险主要来自监管模式变化、政策法规推出低于预期。