市场通过整固待变寻底 精选20股逢低介入(9)

　　　　江南嘉捷:股票回购显示公司持续增长能力较强

　　江南嘉捷 601313

　　研究机构：德邦证券 分析师：蔡奕 撰写日期：2013-07-19

　　7月18日晚,公司发布公告,拟以不超过每股8.5元的价格回购公司股份,用于回购的资金总额最高不超过人民币2.5亿元。以回购股份价格每股8.5元计算,预计可回购股份约2,941万股,占公司总股本约7.06%。

　　正如我们预期,2013年上半年整体电梯市场较为旺盛,预计电梯行业上半年整体销售收入同比增长20%以上,利润同比增长20%以上,行业景气程度较高。 股票回购彰显管理层对公司未来业绩增长的信心。

　　我们预计江南嘉捷全年利润有望增长20%到25%左右,若不考虑2013年公司股权激励摊销成本3346.9万元,江南嘉捷2013年归属母公司利润增速可能在40%以上,高于行业增速水平,并且高于我们4月份对江南嘉捷20%利润增速的预期。

　　预计江南嘉捷2014年盈利稳健增长的能力较强。此次在股权激励第一年的背景下进行的回购,显示出公司对未来业绩可持续增长的预期性较强。2014年,公司股权激励成本将达到2295万元。若2013年,江南嘉捷利润增长20%,约1.74亿元,则江南嘉捷2014年利润增速必须在13%以上,才能基本覆盖2014年的股权激励成本。公司在这个时间段,以不低于8.5元(对应23倍PEttm)的价格回购股份,充分显示出公司对2014年和2015年业绩持续增长的信心。

　　技术驱动型的电梯制造企业。江南嘉捷在电梯制造方面,拥有广泛和深厚的技术积累。中国专利信息服务平台的数据显示,包括苏州富士电梯在内,江南嘉捷目前拥有的电梯专利达493项。专利数量在全国排名第六,在国产电梯中排名第一。江南嘉捷的电梯专利数量接近东芝、通力等电梯公司。2012年,江南嘉捷已经获得的发明数量达37项,而2011年江南嘉捷的发明专利仅18项,同比增长了100%。2012年12月,江南嘉捷8m/s的高速电梯取得了TUV能效A级的权威认证,成为高速电梯能效等级达到A级的第一家电梯公司,是江南嘉捷在研发产出上的一个积极案例。我们认为江南嘉捷目前的专利数量将保障公司长期的成长。