市场通过整固待变寻底 精选20股逢低介入(7)

　　公司综合毛利率在2012年下滑了2.99个百分点,主要是由于用电自动化业务增长较快,收入占比提升所致,但是从去年第四季度开始,毛利率从前三季度的35.6%提升到37%,到今年一季度毛利率提升到37.76%,2013年,配用电自动化业务中毛利率较高的配电自动化主站收入将大幅增加,毛利率将呈现上升趋势。

　　未来业绩保持高增长,且存超预期可能

　　我们预计公司2013年业绩仍将保持高增长,且存超预期可能:1)配电自动化大规模推广,市场容量近600亿元,公司受益匪浅:在广东电网框架招标中公司排名第一,主站和终端占比分别达到60%和40%,订单有保障;2)保护设备首次入围即中标,取得质的突破,有望推动变电站自动化快速增长;3)调度业务受益于电网公司大力推广地县一体化,将保持快速增长;4)公用事业自动化市场需求仍然强劲,智能燃气与智能水务业务收入在2012年突破亿元大关,业绩贡献大幅提升到28.7%,智能燃气与智能水务业务进入增长快车道,未来业绩贡献有望超预期。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　我们预计2013-2014年EPS分别为0.38元和0.53元,对应PE分别为24倍和17倍,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　四、 风险提示:

　　配电自动化、智能变电站建设低于预期。