碳纤维市场快速增长政策扶持可期 6股望爆发(4)

　　方大炭素：方泰精密最快明年盈利

　　方大炭素刚从控股股东处收购的方泰精密有望成为国内碳纤维产业的领军企业之一，其对上市公司的业绩贡献最快则将在2014年体现。

　　1月底，方大炭素披露，拟以2.33亿元收购控股股东辽宁方大及其控股股东方大国际持有的方泰精密100%股权。

　　公开信息显示，方泰精密是国内少数几家掌握碳纤维技术的企业之一，公司主要产品为1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基碳纤维。目前，方泰精密主要承担年产3100吨碳纤维项目建设，该项目为辽宁省2011年度重点建设项目，全套装备及工艺均从国外引进，是目前国内碳纤维单线生产规模较大的项目。项目建设分为两期，产能分别为1500吨/年及1600吨/年，其中一期1500吨/年碳纤维工程主体厂房及辅助厂房已基本完成，设备主体安装基本结束，预计今年10月工程将进行调试试车后投产；二期工程将在一期工程投产后开始建设。

　　由于项目仍处于建设期，尚未产生盈利，因此方大炭素收购短期内难以为公司带来业绩增量。据分析人士指出，虽然方泰精密一期工程将在2013年10月投产，考虑到碳纤维对公司来说是新的技术领域，技术消化和生产达效需要一定的磨合期，乐观预计方泰精密最早于2014开始实现盈利。

　　方大炭素：定向增发顺利完成，新材料业务即将起航

　　研究机构：华泰证券日期：7月1日

　　6月25日晚，公司公布《非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》，此次定向增发顺利完成，对此华泰证券点评如下：

　　最终发行价格9.89 元/股，基本与底价一致。此次非公开发行股票数量为1.84亿股，所认购股份自发行结束之日起12 个月内不得转让，募集资金净额17.96 亿元。

　　发行对象为华安基金管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、银华财富资本管理(北京)有限公司等三名投资者。发行对象均以现金认购，不涉及资产过户情况。

　　资金主要用于特种石墨及针状焦项目。定增所募集资金用于新增3 万吨/年特种石墨及10 万吨/年油系针状焦，达产后公司将成为全球特种石墨产能最大的炭素巨头。

　　上述两种产品均属技术壁垒极高的高端材料，国内进口依存度曾长期在80~90%，国产化战略意义重大。10 万吨针状焦可完全满足自身生产需求，改变依赖进口的局面，降本增效作用明显。

　　在目前系统性流动性紧张的格局下，增发完成对于防范风险也有积极作用。公司总资产、净资产规模将会扩大，资产负债率进一步下降，资产负债结构得以优化，将进一步提高公司防御风险的能力，有利于公司的长期持续发展。

　　公司在传统炭素领域优势仍存。公司是国内规模最大、竞争力最强的炭素企业，毛利率保持在20%以上，显著高于竞争对手中钢吉炭10%左右的水平。且自有铁矿石产能100 万吨/年，是传统现金牛业务，也进一步保障了业绩稳定。

　　调整至"增持"评级。总结来看，研报前6 个月对公司向市场做出了重点推荐，本次增发进度及最终股价上行表现符合研报预期，但考虑到近期大盘受宏观经济负面影响承压较重，从全局考虑调整公司评级至“增持”，预计13-15 年实现净利润7.08、9.22、13.52 亿元，按增发摊薄后股本计算，EPS 至0.41、0.54、0.79 元/股，对应PE 分别为20、15、10 倍，公司产品高端化路线明确，建议资本市场长期关注。

　　风险提示：铁矿石价格、特种石墨需求及投产进度、国际金融环境等。