碳纤维市场快速增长政策扶持可期 6股望爆发(2)

　　广发证券6月14日发布新材料行业中小盘专题研究：从碳纤维看新材料发展之殇

　　碳纤维：性能卓越、应用广泛的新材料。

　　碳纤维以其高强度、耐腐蚀等优异性能，引领新材料革命性变化。由其制造的陶瓷基、C/C 复合、金属基复合、树脂基复合材料等广泛应用于航空航天、体育休闲和风电等工业领域。

　　碳纤维新材料已经进入了快速扩张期，未来航天航空、油气开发、汽车、电子等领域将带动碳纤维材料需求大幅增加。

　　生产格局：日美德技术垄断，集中度较高

　　PAN 基碳纤维生产技术壁垒较高，而原丝、炭化等关键环节由日、美等国控制。其中，小丝束碳纤维生产基本上被东丽、东邦和三菱等日本企业所控制，三者市占率达到70%左右。大丝束则主要由美国卓尔泰克、德国西格里和日本东邦控制，市占率为80%左右。

　　我国技术仍落后，行业尚在起步阶段

　　我国企业存在原丝质量差、生产规模小、质量低、价格高、应用基础研究薄弱、品种单一等问题，近年来快速扩张的产能大多为低品质产品，与国外差距明显。由于技术封锁原因，我国碳纤维需求仍在导入期，未来航天航空、汽车制造、新能源制造等将成为需求增长的主要领域。

　　国外龙头：技术垄断，毛利较高

　　研报分析了东丽、帝人、ZOLTEK、SGL、HEXCEL 等上市公司的财务报表，尽管近年来全球经济危机，需求不振，上市公司利润率普遍大幅波动。2012 年毛利率相对稳定(25%左右)，净利率则恢复至10%左右。

　　我国上市公司：从低端、终端追起，盈利尚早

　　A 股上市公司中方大炭素、中钢吉炭、金发科技、三普药业、大元股份、博云新材等涉及碳纤维或复合材料业务，但尚未突破原丝等重要环节。

　　研报暂不给予盈利预测和投资评级。

　　风险提示

　　我国企业技术薄弱，低端产品产能扩张或导致结构性过剩；全球经济低迷，下游需求持续低预期；

　　受技术封锁、价格高昂等限制，碳纤维应用推广受到限制；碳纤维产品受原丝等成本波动较大，盈利低预期。