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　　亚太科技:与华电重工重大合同点评

　　亚太科技 002540 有色金属行业

　　研究机构：华泰证券 分析师：刘敏达,丁靖斐 撰写日期：2013-07-11

　　投资要点:

　　事件:

　　亚太科技7月11日晚间公告,亚太科技及其全资子公司亚通科技分别与华电重工股份有限公司(简称“华电重工”)签署了华电国投哈密电厂一期(2x660MW)工程间接空冷项目管束用无缝铝管采购合同,合同金额分别为1,798.18万元及1,350.92万元,合计约3,149.10万元。

　　点评:

　　核心意义在于证明公司正向多领域稳步迈进,逐步突破成长性天花板预期。

　　公司曾在2012年就与华电重工签署过华电新疆喀什2x350MW间接空冷岛的铝管采购合同,实现营业收入合计约780万元(不含税)。此次再度签署采购合同,且合同金额大幅增长至3,150万元,说明公司向以电力为代表的新领域正在稳步迈进。

　　这一节奏与公司4月初公布的新扩建项目规划一致。公司此前公告拟在无锡投资约12亿元新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目,项目新增产能3.7万吨,其中5,000吨即设计为火电、核电等电站空冷机组用高效空冷铝合金管;其他包括航空和高速列车用铝型材3万吨及海水淡化管2,000吨。

　　长期以来,公司产品集中于汽车领域(比例大约为70~80%),随着其市场占有率的提升,成长始终存在天花板预期。随着新产品的不断推出及后续放量(现阶段增长的电力用无缝管及未来可能放量的海水淡化用管等),公司长期成长空间预期将被打开。

　　对2013年业绩贡献有限,暂不调整盈利预测。

　　此次合同订单将在8月底和9月底分两批次交付(测算空冷用无缝铝管的量在900吨左右),利润将全部体现在年内。但此次订单金额占公司全年收入及利润比例仍较小(预测收入占比1.5%左右,利润占比2.5%左右),同时考虑无缝管的生产会微幅影响其他订单生产周期,我们暂不对2013年盈利预测做出调整。

　　维持“增持”评级:预测公司2013年利润增幅在53%左右,EPS约为0.37元,最新PE为18倍。仍强调公司年内的投资逻辑在于下游订单转好与公司产能释放形成的业绩共振,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:国内经济硬着陆使公司下半年订单急速下滑。