基数效应导致利润增速远低于收入增速:利润增速低于收入增速主要是因为2012年2季度是公司毛利率水平的高点,单季毛利率达到27%,而目前公司的毛利率水平基本稳定在21%-22%的水平,我们预计3、4季度公司利润增速将逐季提升。
大幅扩产体现对公司发展的信心:公司近期规划在1年时间内新增LED背光器件产能1,940KK,LED照明器件产能8,388KK,汽车电子及其他产品产能2,004KK,建设完成后将较目前产能新增2.8倍,我们认为公司此时大幅扩产体现出对于LED照明器件业务的发展信心,公司作为为数不多的专注于封装领域的企业,定位为国际大厂做封装代工,目前已经和飞利浦、LG以及日本的照明大厂开始小范围合作,而此时大幅扩产或意味着合作推进顺利。
投资建议
我们维持公司2013-2015年0.326元、0.448元和0.528元的盈利预测,目前股价对应摊薄后34x13PE,维持“增持”评级。
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