券商评级：抄底大军聚首 26股迎来捡钱机会(2)

　　马钢股份:2季度业绩预计环比将明显改善,13年扭亏信心坚决

　　马钢股份 600808 钢铁行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭,密叶舟 撰写日期：2013-07-11

　　预计2季度业绩将环比改善

　　公司过去2个季度连续亏损,主要由于计提了原材料存货减值准备,我们预计随着高价矿石库存消耗完毕,2季度业绩受矿石价格下跌、存货减值准备影响将有所减小。虽然2季度公司平均销售钢价环比1季度略有下降,但由于原材料价格环比下降、公司采取节约成本费用的措施,我们预计2季度的吨钢盈利将环比有所提升,并能够实现单季度扭亏。

　　公司13年扭亏信心坚决,预计全年能实现小幅盈利

　　公司2012年全年净亏损38.6亿,如果2013年继续亏损,则将会被ST,我们认为公司2013年扭亏避免ST的决心坚决,除了控制费用,公司目前20%的铁矿石通过集团采购供给,另外随着集团产量的提升,未来自给率应该还会进一步提高,我们认为公司还是具备一定扭亏的实力。

　　盈利预测调整

　　我们认为公司过控制成本和费用难以持续的提升盈利,同时考虑到中长期钢铁行业产能过剩微利经营的现状难以改善,我们下调了公司2013-15年的销售收入预测10%/8%/8%,并下调了公司2013-15年的盈利预测39%/14%/40%。我们2013/14/15年的EPS预测分别从0.02/0.05/0.10元下调到0.01/0.05/0.06元。

　　估值:上调至“中性”评级,目标价下调至人民币1.65元

　　我们在公司历史平均市净率1.2倍的基础上给予55%的折扣(参考公司未来3年预测ROE对历史平均ROE的折价),得到0.54倍的目标市净率,基于13年每股净资产得出人民币1.65元的目标价。考虑到目前估值已接近历史底部,2季度和全年盈利可能超预期,我们将公司评级从“卖出”上调至“中性”。