三部委推进生物质能产业发展 7股觅得良机(4)

　　从订单到业绩:两公司整合解决资金瓶颈,从EPC向BOT转型带来从订单向业绩转化的弹性。①单个项目BOT利润是EPC利润的两倍,转型带来业绩弹性:公司收购中科通用后,未来将逐步从设备制造-EPC总包向BOT拓展,全产业链打通。②不考虑EPC项目和新签项目,保守估计,在手项目做BOT能给公司未来1-2年至少带来0.5元EPS.目前中科 公司订单规模约1.5W吨不到,保守估计其中1/3拿来做运营,0.5w吨,保守估计吨投资30万,建造期净利润率10%,就有1.5亿利润对应0.5元EPS,将会在未来1年-2年内体现,带来超预期可能。同时不要忽视:这是在不考虑新项目不考虑EPC项目情况下的估计。③预计公司13-14年EPS为0.78元和1.20元(存在超预期可能)。

　　公司传统业务增长稳定,未来存在丰汇租赁、补贴存在超预期可能(按照国家规定,规划内焚烧项目可申请财政补贴)。

　　投资建议:由于公司新项目逐步签订,未来盈利模式进一步明确,我们略上调公司14年业绩预测,预计13-14年EPS为0.78/1.2元(14那年仍存在超预期可能),为攻守兼备的投资品种:给予14年35倍PE,目标价40元,维持强烈推荐。

　　风险因素:项目进展低于预期、并购批文进展低于预期。