全球首例立体肝脏诞生 8干细胞概念股受益(2)

　　长春高新:创新添新秀,治理始改善

　　长春高新 000661

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实 撰写日期：2013-06-26

　　本报告导读:

　　公司将糖尿病新药艾塞那肽揽入囊中;子公司华康股权激励彰显信心

　　投资要点:

　　目标价130元,建议增持。预计13-14年EPS为2.60元,3.60元。考虑到长效生长激素、重组促卵泡激素、艾塞那肽等重磅新药带来的巨大业绩弹性,给予14年业绩35倍估值,12月目标价130元,建议增持。

　　对百益制药增资至62%,将糖尿病新药揽入囊中。公司公告,长春高新对百益制药增资1亿元,占百益制药股权比例从28%增加到62%。百益制药拥有糖尿病新药艾塞那肽,已完成3期临床试验,并已具备批量生产能力,预计13年下半年申报新药证书,长春高新的豪华重磅新药梯队又添一员。

　　艾塞那肽不同于其他降糖方式,提供了2型糖尿病的新疗法,未来还可能应用于减肥领域,市场空间巨大。

　　推出股权激励草案,有利于华康药业长远发展。股权激励行权条件为以2012年净利润为基数,华康药业13-15年扣非后归母净利润年复合增长率不低于22%,高于我们此前17-19%的预期。此次设定的行权条件明显高于华康药业过去的增速(09-12年仅10%),显示了公司对华康药业发展的信心。我们判断,在对华康药业进行股权激励之后,公司可能进一步改善下属子公司金赛药业和百克生物的治理机制。

　　重磅新药梯队,打造中国的Genentech。长效生长激素预计13年获批,将使联合赛尔短效生长激素水针的研发成果功亏一篑;重组促卵泡激素预计13年获批,将凭借低价优势迅速形成进口替代;重组胸腺肽素α1、注射用醋酸奥曲肽微球、注射用醋酸曲普瑞林微球、口服生长激素、生长激素栓剂、生长激素眼用凝胶剂,中国的Genentech有望诞生于此。