高温烫出“热”点 四大板块15股望上演夏日激情(9)

　　江山股份：公司业绩有望继续环比增长，维持增持评级

　　江山股份600389基础化工业

　　研究机构：申银万国证券分析师：周小波撰写日期：2013-04-10

　　1Q13业绩超市场预期。公司公告1Q13业绩预告，预计1Q13公司实现归属上市公司股东净利润为5200万元左右，对应1Q13EPS约为0.26元，环比增长140%左右。1Q13业绩超市场预期。

　　2.5万吨IDA法草甘膦产能达产使1Q13公司草甘膦产销量增长。公司2.5万吨IDA法草甘膦产能于12年底试车，由于试车及中间体产能检修等因素影响1Q13开机率约50%，对应新增3000吨左右产量，使公司草甘膦产量环比增加约25%。在草甘膦产销量增加的同时，由于海外需求持续向好，公司草甘膦原药平均销售价格在1Q13并未出现下跌，导致公司业绩环比出现明显好转。

　　2Q13草甘膦行业高景气将持续，企业盈利有望环比增长。4月草甘膦现货市场成交价已上涨至3.7万元/吨(1Q13草甘膦均价为3.2万元/吨，同时草甘膦主要原材料甘氨酸和IDAN的价格并未出现明显上涨)，且目前草甘膦行业主流生产企业订单已普遍排至5月中旬，供不应求的格局仍未改变，我们认为草甘膦价格上涨的趋势大概率将在二季度延续。2Q13草甘膦生产企业盈利水平环比有望显著提升。

　　重申海外需求大幅增长是本轮草甘膦涨价的主因。玉米大豆种植面积增长、孟山都转基因种子销量数据、草甘膦制剂企业销量及库存数据都表明13年草甘膦全球需求将增长10%-15%，即8-10万吨增量。供给端假设海外13年产量与12年持平，目前国内产能虽开机率已较高，但仍难满足8万吨需求增量，加之环保核查将延缓新增产能投放，我们预计草甘膦行业供不应求的格局将至少延续至13年下半年。

　　上调盈利预测，维持增持评级。上调公司13-14EPS至1.26元、1.72元(原预测为0.90元、1.37元；核心假设上调13-14年草甘膦原粉均价至3.5万元、3.5万元)，江山股份对草甘膦价格敏感性最高，维持增持评级。