高温烫出“热”点 四大板块15股望上演夏日激情(6)

　　青岛海尔：冰箱市占率有望进一步提升

　　青岛海尔600690家用电器行业

　　研究机构：招商证券分析师：纪敏，张立聪撰写日期：2013-04-23

　　公司一季度归属母公司股东的净利润7亿元，同比增长16%，略超市场预期。中怡康和渠道信息显示，公司的冰箱销量增速正在回升。公司有望进一步抢占二三线冰箱品牌的市场空间，并延续空调业务增长态势。维持“强烈推荐-A”评级

　　一季度业绩略超预期。公司一季度实现收入205亿元，同比增长10%；归属母公司股东的净利润7亿元，同比增长16%，略超市场预期。公司毛利率同比提升0.3个百分点，净利率同比提升0.2个百分点。结合海尔电器已经发布的数据，估算公司主要的业务的收入增速分别为冰箱5%，空调20%，洗衣机12%，热水器21%，渠道15%。对地产景气弹性最大的热水器业务增速最高，符合我们对本轮家电景气主要受益于去年9月以来地产景气上行的判断，这一提振效用有望延续到二季度。

　　冰箱销量增速正在回升。按中怡康今年1-2月份累计销量数据，海尔品牌冰箱同比增速6%，统帅品牌冰箱同比增速-4%，二者综合同比增速2%。从渠道了解的情况来看，海尔产品三月份的销售情况优于一二月份，这与一季报显示的收入增速情况基本吻合。

　　应收账款可控。公司一季度应收账款49亿元，较去年同期高40%。应收账款占当季收入的比重为24%，高于去年同期5个百分点，尚在可控的范围之内。另外，公司一季度有其他应收款4.9亿元，主要是应收节能补贴款。