煤炭股报复性大涨 10只概念股严重超跌(7)

　　大同煤业:老矿刚性成本难降,公司13年盈利堪忧

　　大同煤业 601001

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2013-04-26

　　煤价回落及成本刚性导致一季度亏损0.18元

　　公司12年实现净利润0.6亿元、同比下滑91%,折合每股收益0.04元,其中12年1-4季度单季EPS分别为0.07元、0.14元、-0.08元和-0.09元。

　　13年1季度公司EPS-0.18元,环比下滑100%。12年4季度公司营业收入和营业成本倒轧数分别为-96亿元和-109亿元,推测主要由于部分贸易业务(例如国际贸易公司的部分业务)没有确认收入。

　　推算12年老矿吨煤亏损65元,塔山矿吨煤净利48元

　　公司12年煤炭产销量分别为3819万吨和2710万吨,同比分别上涨23%和14%。12年公司吨煤收入和毛利分别为465元和154元,环比分别下跌6%和19%。

　　我们推算公司本部煤矿及铁路业务亏损8.45亿元,折合每股亏损0.50元,吨煤亏损65元;下半年亏损7.52亿元,折合每股亏损0.45元,吨煤亏损116元。亏损主要是由于本部煤矿为老矿,人员费用等刚性成本较大。

　　推算塔山矿12年权益净利7.67亿元,折合每股收益0.46元,吨煤净利61元/吨;下半年净利3.04亿元,吨煤净利48元/吨。

　　内生增长来自色连矿、梵王寺建成投产,集团资产注入空间较大