有色稀土助神十完美飞天 11股享寡头盈利(5)

　　有色金属:中国子行业需求追踪

　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：孔庆影 日期：2013-07-02

　　由于中国流动性趋紧,过去几周铜遭遇市场抛售

　　5月底以来,流动性持续紧张,6月份前两周出现恶化。由于流动性趋紧,中金宏观组将2013年2季度中国经济增长预测从7.7%下调至7.5%,将2013年全年增长预期从7.7%调低至7.4%。面对下半年经济前景不佳预期,过去几周铜市场迅速做出了反应。

　　…5月份铜需求仍然好于预期,但下半年开始出现恶化

　　具有讽刺意味的是,由于废铜短缺,铜市场现货需求仍非常旺盛。SHFE和保税区库存迅速下降,上海地区升水保持在每吨175-180美元的高位。另外,进口套利窗口一度开启,因此6月和7月份精炼铜进口很有可能出现增长。从各子行业来看,我们仍然看到5月份需求好于我们的预期。

　　但是,我们注意到铜需求量较大的一些行业开始出现萎缩:(1)自补贴政策退出后,空调销售在季节性因素影响下急剧下滑;(2)5月份电网投资同比增速只有0%,投资累计同比逐渐向年初两大电网公司制定的今年同比增速为0%的目标滑落。因此,鉴于铜需求趋弱可能导致市场供给过剩,对下半年我们对铜维持谨慎的立场。

　　子行业数据摘要

　　房地产:5月份房地产投资同比增长19.4%(年初至今增速为20.6%);但新开工面积与土地销售分别下降1.5%和24%。

　　不过,我们仍然预计下半年房地产投资前高后低。

　　电力/电网:5月份电网投资增速从此前四个月的高位迅速降至0%(年初至今增速为19.7%)。

　　汽车:5月份汽车厂商销售同比增长9.6%(年初至今增长12.5%),其中重卡销售出现改善,表明基建投资好于预期。

　　家电:5月份空调厂商销售额下降0.5%(年初至今增长4.4%)。正如我们此前预期,季节性因素导致空调消费下降。

　　现货指标:SHFE库存下降,SHFE现货升水幅度扩大;保税区库存也有所下降,上海贸易升水保持在175-180美元/吨;废铜价格相对精炼铜价格仍然存在升水,表明未来废铜供给受限。