巴菲特再收购玩具公司 一股涨停 4股补涨在即(7)

　　星辉车模:车模“星”秀放眼婴童大市场

　　星辉车模 300043

　　研究机构：兴业证券 分析师：雒雅梅 撰写日期：2013-06-18

　　投资要点

　　纵观近十几年来我国玩具业的发展,行业利润水平逐步上台阶:1999~2003增收不增利,2003~2008总额扩张,2008~2011经营改善,行业利润率、周转率上升,ROE随之改善。车模玩具作为玩具新起之秀,无论全球及国内,其成长性、盈利性又高于玩具整体水平。

　　星辉车模以车模玩具为主线的横向扩张、纵向整合:随着品牌车模项目开始释放产能,公司产能瓶颈正逐步得到缓解,车模业务进入按需扩产的稳健增长期。公司以车模为主线横向扩张至婴童车、收藏车模;纵向整合汕头SK,在澄海玩具产业链中的影响力日渐凸显。

　　同心多元化+品牌建设+渠道创新=高盈利+高周转:星辉车模凭借自主品牌及名车授权获更高溢价,盈利能力为玩具企业中的佼佼者;公司不断进行产品同心多元化,丰富产品系列,同时加广加深渠道开拓,建设产品周转的有效通路,形成高盈利、快交货、短周期的优异财务表现。

　　维持“增持”评级:我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.61、0.801.04元,同比增长35%、31%、30%,对应PE分别为20X、15X、12X。

　　风险提示:1)原材料价格波动;2)新建产能投放,产品销售不达预期