中欧经贸混委会在京举行 光伏概念5股或迎来转机(10)

　　公司发布2012年年报:营业收入17.08亿元、同比下降15.35%,净亏损5467.21万元,同比下降118.61%,EPS为-0.11元,同比下降115.07%。公司经营现金流量净额为-7670.88万元。2012年毛利率13.07%,同比下降10.64%,期间费用率14.13%,同比上升5.63%。

　　公司发布2013年第一季度报告:营业收入4.59亿元,同比下降2.94%,归母净利润-1591.83万元,同比下降227.81%,EPS为0.03元,同比下降150%。公司经营现金流量净额为-2170.98万元,同比下降-176.05%。2013年第一季度的毛利率为10.26%,同比下降6.21%,环比上升6.44%,期间费用率9.98%,同比下降3.89%。

　　点评分析:

　　公司2012年业绩大幅度下滑的主要原因是产品价格大幅度下跌,导致毛利率大幅度下跌,公司盈利空间受到大幅度挤压。受到光伏行业景气度不断下行的影响,2012年公司主营产品单晶硅片的价格持续大幅度下跌,2012年单晶硅片(折标准片计算)均价为8.17元/片,与2011年相比下降了48.2%。虽然公司努力将平均非硅成本降低到5.12元/片,同比下降19.75%,但毛利率仍然大幅度降低。

　　公司2012年出现亏损的另一个重要原因是无锡尚德宣布破产重整,公司依据谨慎性原则对其应收款项,计提坏账准备9077万元。

　　公司专注于单晶硅片领域,规模全球最大,技术水平在行业内领先,生产成本具有较大的优势。2012年底公司已具备1.4GW单晶硅棒和1GW单晶硅片产能。公司使用的单晶炉是向三家供应商定制的,具有投料量和拉速的优势,可降低单位电耗。电费成本在拉晶工艺环节的非硅成本中占比不断提高,公司的拉晶基地布局在宁夏,拥有充足的电力供应与单位电价成本。公司费用控制较好,体现较高管理水平。

　　单晶硅片的市场集中度较高,竞争环境较好。2012年前五大单晶厂商市场份额已超过50%,具有规模优势的企业竞争力正在逐步提升。 预计公司2013、14、15年的EPS为0.33、0.49、0.65元,对应的PE分别为23、15、11倍,继续维持“买入”评级。