风险释放后市可期 精选8只股以供参考(名单)(8)

　　航空动力:注入预案超预期,业绩增厚明显

　　航空动力 600893

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-06-20

　　事项:

　　2013年6月20日,汇丰PMI发布6月预览值为48.3%,比上月终值下降0.9个百分点。

　　评论:总需求出现收缩

　　6月汇丰PMI指数预览为48.3%,比上月终值下降0.9个百分点,其中产出指数由50.7%下降至48.8%,新订单指数由48.7%下降至47.1%,新出口订单指数由48.4%下降至47.1%,虽然汇丰的样本以小企业为主,但依然在一定程度上反应出当前整体经济出现收缩,需求低迷态势没有改观,未来还有进一步下滑的趋势。

　　当期生产和未来订单均不乐观

　　6月汇丰PMI产出指数和新订单指数均出现较大回落,尤其是产出指数结束了去年1 1月以来的扩张趋势而陷入萎缩区间,新订单指数连续两个月出现较大回落,显示出当期的产出回落之外,未来的产出增长也不乐观。考虑到基数,我们预期6月的宏观数据整体会相对5月略低。

　　出口指数持续下降,预期6月出口零增长

　　汇丰PMI新出口订单指数为47.1%,相对上月回落1.3个百分点,在一季度扩张之后连续三个月出现较大萎缩,创10个月最低水平。从我国的外贸情况看,经过前4个月出口的相对异常增速后,由于加强监管,5月的出口增长回落至1%。从6月情况看,考虑到人民币升值的负面影响和监管的持续,我们预期6月的出口增速会继续回落至零左右,不排除负增长。

　　政策以长带短,守住底线

　　6月19号的国务院常务会议研究部署了金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。

　　本届政府更加强调以结构性政策推动中长期经济的转型升级,但选择目前的时点推出金融支持经济的政策也能起到稳定短期经济的效果。在经济回落的趋势下,政府在部署推进中长期改革的过程中,通过引导信贷支持实体经济等政策,以确保短期经济也能“守住底线”。

　　5. 本次重组方案包括晋航、吉发、贵动三个维修厂,是重大的战略布局。三个主机厂的优势是他们从军方拆分出来,与军方的的关系较为紧密。从全球产业趋势来看,发动机的MRO将向造商转移。这三个厂未来将融到主机厂中,老型号维修能力留在目前厂区方,然后新建一条大修线进行新型号维修。2012年三个修理厂共实现营业收入3.02亿元,净利润2160万元。

　　投资建议

　　我们预测公司2013-2015年EPS为0.32、0.43和0.74元。本次注入方案对EPS增厚较为明显,考虑拟注入资产的盈利贡献后,2012年EPS为0.34元,增厚26%;2013年EPS为0.47元,增厚47%,高于预期。公司本次拟注入集团内航空发动机整机生产的全部资产,对增强研发和生产方面的协同作用,减少业绩波动效果明显,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1. 本次重大资产重组不能顺利完成的风险。

　　2. 航空发动机新型号不能顺利进入批量生产的风险。