“钱荒”升级伯南克发话 李克强新思路或震动股市(7)

　　基本面流动性双杀 股指下行风险加剧

　　周三沪指受5日均线压制，再创新低，市场受到IPO即将开闸等利空影响，再次出现兑现压力。市场的担心主要在于IPO开闸、资金面的趋紧以及宏观经济的疲软，短期此类因素仍难改善，成为近期市场疲软的主要原因。

　　基本面上，5月份宏观经济数据低于预期。5月PPI环比增速为-0.6%；进出口总额增速大幅下降，出口同比增速仅1%，大幅低于4月的14.7%的增速；投资增速持续下滑，各项数据均大幅低于市场预期。不断疲软的经济数据表明经济复苏前景不佳，经济处于底部区域的时间可能超越市场预期。经济弹性的降低导致股票市场弹性的下降，市场风险偏好降低，使得前期过度乐观的投资情绪面临预期修正。

　　流动性方面，一季度以来市场宽松的流动性格局短期受到外部因素影响而出现改变。一方面是美国的QE3退出提上日程，引发国际资本流向美国。另一方面，日本国债收益率上升和日元贬值步伐的放缓，息差和利差套利成本上升，导致原本流入新兴市场的套利资金回流。另外，央行面对流动性趋紧并未轻易出手干预，也进一步加剧了资金的紧张局面。

　　基本面和流动性双杀格局成为引发近期市场下行的两大因素。此外，短期困扰市场的另一因素，就是令人关注的IPO开闸时间。18日，证监会召开新股发行体制改革培训会，市场预计IPO或在7月底前重启，且不再调控发行节奏，可能导致扎堆上市。扩容因素令市场做空力量加大，资金兑现意愿强烈。

　　始于5月底的本轮调整，沪深300跌幅近11%，沪综指跌幅达9%，而创业板指数依旧维持高位运行，基本没有太大调整。不可否认，小盘成长股在经历了连续上涨之后，整体估值偏高，技术上有回调要求，资金套现欲望强烈，短线存在调整风险。成长股短期能调多深，取决于流动性偏紧持续的时间以及半年报业绩的验证。6月之后，半年报将逐步披露，市场的关注焦点将重回企业盈利。从目前的市场环境来看，未来成长股、题材股的操作环境依旧好于传统周期股，成长股仍将是资金的主战场。(西部证券 张炜玲)