沪指或存反转可能 20只股介入后可静观其变(6)

　　长信科技:重组下游公司,技术、市场多利好

　　长信科技 300088

　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华 撰写日期：2013-06-17

　　事件:

　　公司6月13日复盘,公告以14.88元/股向不超过10名的特定对象发行898.25万股,此次非公开发行用于购买赣州德普特公司100%的股权,根据业绩补偿原则,赣州德普特公司保证13—15年的利润分别达到4000万、5300万和6800万,不足部分由其补齐。

　　点评:

　　通过重组赣州德普特向下游产业链延伸,缓解竞争对手挤压公司市场空间的现状。本次重组有利于公司产业链向下游延伸,缓解竞争对手对市场空间的挤压。公司处于平板显示的上游,而德普特处于平板显示行业的中游,由于市场竞争激烈,很多模组厂商向上游延伸,提高CTP-Sensor的自制比例,挤压了公司的市场空间,不利公司客户粘性,所以借助此次重组,公司有效向下游延伸,利用德普特在触摸屏模组方面的经验和已经取得的优势优化资源配置。

　　有利公司在OGS领域的技术整合。公司用一年多时间就提出了一系列OGS制程解决方案,在该领域拥有技术优势。而德普特在触控面板电路设计等方面也具有业内领先优势,其11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得WIN8认证。公司通过整合可将应用OGS的传感器直接深加工至OGS触控模组,提高整个产品的技术壁垒,强化竞争优势。

　　拓宽销售渠道,发挥协同效应。公司可以利用标的公司现有的销售渠道、客户资源和在模组方面的经验,快速将公司的中大尺寸OGS触摸屏形成OGS模组占领市场,增加客户黏性。

　　盈利预测与估值。在不考虑德普特并表的情况下,我们按公司10转5后的股本计算13—15年的EPS分别为0.65、0.87和1.11元,在考虑并表的情况下,13—15年分别增厚业绩0.1元、0.11元和0.14元。按13日收盘价19.46元计算,对应PE为30、22和18倍,目标价格调整为24元,继续维持“增持”评级。