种业扶持政策将出台 龙头股发展空间打开(7)

　　而从中长期视角看，伴随下游养殖规模化的提升，必将带动饲料产业对不同阶段饲料产品的研发和专业化水平的提升，公司凭借优秀的营销模式和专业化的服务团队，13 年仍有望实现30%左右的饲料销量增长。同时伴随13 年三季度后养殖业景气度回升以及豆粕等原料成本回落，公司饲料业务在14 年有望迎来销量增速及利润率的双重提升。

　　估值与建议

　　维持“推荐”评级。研报暂维持2013 年与2014 年1.10 元和1.47元的每股盈利预测(不考虑送股)，目前股价对应13 和14 年市盈率分别为19.4 倍和14.5 倍。尽管短期饲料行业景气度受到下游养殖业拖累，但一流的研发实力与狼性营销策略确保将公司长期竞争优势与盈利高成长性，建议中长期投资者逢低买入并坚定持有。

　　风险

　　疫情风险导致国内生猪存栏大幅下滑；国内与国际原粮成本大幅上升。