种业扶持政策将出台 龙头股发展空间打开(4)

　　登海 618 属早熟品种，初步布点示范效果良好。登海618 主要解决小麦玉米一年两作光热不足的矛盾，从过去的布点示范来看，登海618 继承了超试系列抗倒伏、高产、抗倒伏的特点，初步示范的群众反映较好。接下来需关注的就是大田推广的表现。但由于12 年制种不多，因此预计本销售季的推广面积不大，更多是用于观察品种的表现。研报认为，若大田表现情况良好，登海618 有望成为母公司业务的另一大利润来源，从而打开公司成长性的想象空间。

　　若天气状况理想，本种植季的登海605 及良玉系列将有望延续良好表现，如此年报业绩有望超预期。登海605 属于高产品种，但对天气的要求相对较高。若今年的天气状况理想，则605 的高产表现有望延续，从而将大大促进13-14 销售季的推广。公司预期中报业绩增长为80~130%，因此，研报假设，若下半年天气理想，则登海605 及良玉系列在13-14 销售季的推广情况亦将不俗，有望实现50%的增长，那么13 年的EPS 有望达到1 元以上，而当前的市场预期在0.95 元左右。

　　投资建议：(1)研报预计中报业绩增长105%左右，当前策略以“持有”为主；(2)若随大盘回调则关注介入机会；(3)若今年天气理想，则预期登海605、登海618及良玉系列的表现将不俗，从而4 季度推广情况有望超于市场预期，如此则可上调目标价，迎来买入机会。关注点是7~9 月间的天气表现及玉米的种植进展。

　　维持“推荐”评级。研报预计13-15 年公司的EPS 分别为0.94/1.02/1.16 元，对应的PE 分别为25/24/21 倍，小幅上调目标价至28.2 元。

　　风险提示：行业库存压力大，主导品种先玉335 及登海605 的推广低于预期; 营销费用超预期；天气因素。