智能穿戴有望成下一个金矿 8只概念股机会无限(5)

　　营销策略得到调整，规模效应有望增强。营销策略调整方面，公司2012年加大在技术创新、新兴安全产业、行业物联网方面的资源投入以换取更多订单的意图未能如愿，2013年公司将加大对燃气、石油、化工等行业的营销力度，保持对安监、矿山、新兴物联网等行业的投入强度，以实现业绩的持续增长，并逐步打造以传感技术为核心、基于行业应用的物联网企业。规模效应方面，公司2012年销售气体传感器、气体检测仪器仪表和监控系统分别为639万支、116万台和269套，数量上较2011年分别增长4.24%、-8.66%和72.44%，随着营销策略的逐步聚焦，公司传感器和仪器仪表销售的规模效应有望得到进一步增强。

　　外销及石油石化领域业务拓展值得期待。外销拓展方面，公司积极推进外销产品认证工作，已经取得了可燃气体报警器欧盟标准“EN50194”认证，同时有一款产品通过了针对产品防爆功能的全球普遍认可的“ATEX认证”，为今后市场深度营销和国际合作做好了充分准备。石油化工领域拓展方面，公司有两款产品的功能安全认证工作已进入后期评估阶段，初步结果为系统完整性适用于“SIL2认证”，为公司与中石油、中石化等大型客户的深入合作奠定了基础。

　　二级市场股价大幅低于首期股权激励的行权价，后续员工激励方案有望出台。由于公司2011年向77位激励对象授予281万份股票期权，占公司总股本的2.38%，授予日为2011年12月14日，行权价格为20.15元；由于公司股权激励计划激励对象中的7人从公司离职，取消该7人的激励对象资格并取消已授予其的股票期权共计14.6万份，调整后，《股票期权激励计划》所涉股票期权的总数（包括首次授出的期权和预留期权）由307万份减少至292.4万份（其中首次授出的期权减少至263.4万份，预留期权29万份不变）；2012年12月14日，本次股权激励计划进入第一个行权期，第一个股票期权成功行权的业绩条件已经实现，但由于公司二级市场股价远低于公司首期股权激励的行权价，激励对象选择暂不行权。

　　2. 政策确定向好：民生和安全生产得到新一届政府高度重视，燃气安全相关需求向好，非煤矿山相关需求逐步放出

　　供用气安全是民生和安全生产的重要部分，政策面看气体安全相关建设有望得到逐步重视。国务院总理李克强2013年3月27日主持召开国务院常务会议，研究确定今年政府重点工作的部门分工；会议指出，保障和改善民生是政府工作的出发点和落脚点；要完善监管体系，提升食品药品安全和安全生产保障水平；在重点地区有针对性地采取措施，加强对大气、水、土壤等突出污染问题的治理，集中力量打攻坚战，让人民群众看到希望。

　　民生方面，城镇燃气面临快速发展，燃气安全检测仪器需求向好。燃气安全事关生命财产安全和经济社会稳定，国内燃气用户安装燃气报警器的比例很低，而美、日等国家已通过立法要求所有住房等人居场所必须安装气体报警器；据《全国城镇燃气发展“十二五”规划》，2015年国内用气人口有望达到6.25亿、用气家庭有望达到2亿户，居民用气占总用气量的比例约为20%；假设有2千万居民用户安装可燃或一氧化碳气体报警器，按每户安装一台单价200元估算，总市场容量可达40亿元；按居民用气占总用气量20%的比例简单推算全部燃气相关（管网供气、工业用气、商业用气、居民用气）气体安全检测仪器需求可达两百亿元。

　　安全生产方面，非煤矿山安全生产“十二五”规划进入最后执行期，安全监控系统需求有望逐步放出。2011年底发布的《非煤矿山安全生产“十二五”规划》要求到2013年地下矿山建立完善安全避险“六大系统”、到2015年三等及以上尾矿库和部分位于敏感区的尾矿库安装在线监测系统。2010年，非煤生产矿山共75937座、其中地下8032个；非煤在建矿山共10239座、其中地下3730座；非煤尾矿库共11946座、其中三等及以上688个；在建非煤尾矿库1507座。2013年2月4日，国务院发布关于同意建立金属非金属矿山整顿工作部际联席会议制度的批复，同意建立由安全监管总局牵头的金属非金属矿山整顿工作部际联席会议制度，以协调整合各方力量，加强对金属非金属矿山整顿工作的组织领导，有效遏制矿山事故发生。根据2010年数据判断，目前规划要求安装安全系统的非煤矿山总数约10000座，假设非煤扩山安全六大系统中监测监控、人员定位和通讯系统总价100万，则全部非煤矿山“十二五”规划要求的监测系统市场总容量可达100亿元左右。

　　3. 维持买入：好行业中的龙头，具备较大成长空间

　　公司研发和制造实力出色，当前规模尚小，具备较大成长空间，维持买入评级。研报预计公司2013-2015年EPS分别为0.50元、0.67元和0.79元，对应2013-2015年业绩增速分别为24.29%、34.21和36.62%，按2013年30倍的PE水平给于目标价15.00元，对应2014年PE22.17倍；公司上一交易日收盘价12.19元，对应2013、2014年PE分别为24.45倍和18.22倍，维持买入评级。

　　4. 风险提示

　　非煤矿山安监系统和城镇燃气报警器需求政策导向性强，其自发或强制安装过程或很漫长；燃气管网供给和工业安全相关需求短期或受制于下游投资意愿低迷；行业竞争或将加剧。

　　宝莱特 ：监护仪稳定增长、血透耗材加速发展，看好血液透析领域的战略性布局

　　究机构：申银万国

　　宝莱特 2012 年年报EPS=0.50 元，略低于研报此前预期。宝莱特公布2012 年年报，营业收入1.82 亿元增长15%，净利润3651 万元增长8%，全面摊薄EPS=0.50 元。权益分配方案为每10 股派2 元转增10 股，分红比例40%。

　　插件式监护仪、掌上监护仪取得快速增长，新品研发储备推出速度加快。2012年收入增速从下半年起企稳回升。分产品看，一体式监护仪收入8950 万元下滑11%，主要因市场竞争影响；高端A 系列插件式监护仪收入3890 万元增长41%，掌上监护仪收入909 万元增长57%，成为主要亮点。分地区看，全年内销9354 万元增长11%，出口8689 万元增长20%，其中欧洲增长73%、亚洲增长23%。2012 年公司推出数字多道心电图机E65、母胎监护仪F90/F85/F50/F45、胎儿监护仪F80/F30 和脉搏血氧仪WM80 等新产品，储备产品包括中端Q 系列插件式监护仪、产科中央监护系统等，均在产品注册阶段。