智能穿戴有望成下一个金矿 8只概念股机会无限(4)

　　在2Q13苹果订单环比减少30%不利条件下，公司1H13业绩指引净利润仍然同比增长50-70%(分析师预计增长56%)，可见苹果订单下调对 公司的不利影响有限，三星、SONY等客户的收入贡献在快速提升。分析师预计，苹果新产品供应链订单有望从6月起逐步量产，3Q13集中放量，声学部件变 化不大。

　　歌尔不仅有声学，有能力切入可穿戴终端和汽车电子

　　依靠在声学的技术积累和声学部件在智能交互中的不可替代性，公司持续参与到国际顶级客户的新品研发中:1)分析师认为，公司有能力切入到国际大客户 的智能手表和智能眼镜的研发设计，预计2014年有望获得零组件，甚至整机代工订单；2)分析师预计围绕着声控可视化的车载智能交互终端有望推向市场，分 析师认为这将成为公司在汽车电子领域的重要机会点。

　　在保持ROE稳定的条件下，有望从零组件向整机渗透

　　分析师认为，公司若可保持声学领域的全球领先地位，则有望持续参与全球顶级客户的新产品开发，选择性地向整机渗透；虽然整机代工毛利率低于零组件， 但周转率更高，ROE仍有望保持在20%左右；分析师预计公司2H13有望启动SONYPS4游戏机和外设，和三星智能电视遥控器的代工业务；2014年 或迎来新一轮创新高峰，看好其长期成长空间。

　　估值：上调盈利预测和目标价，下调评级至“中性”

　　考虑到14年起可穿戴终端业务的贡献，分析师将13-15年EPS预测从1.66/2.35/3.04元上调到1.66/2.45/3.22元，并 上调长期增长假设，目标价上调到69.8元（基于VCAM-DCF估值法推导，WACC为8.4%）。分析师看好公司长期发展，但经过前期快速上涨后，估 值可能承压，下调评级至“中性”。

　　水晶光电 （002273）：国内蓝玻璃有望放量，谷歌眼镜提升估值

　　来　　源：　兴业证券

　　公司4月23日公布2013年1季报，公司营业总收入为1.23亿元，同比增长32.49%，环比下降29.41%；利润总额2784元，同比增长 114.28%，环比下降49.36%；归属于上市公司股东净利润2323万元，同比增长131.59%，环比下降48.98%。单季度EPS=0.09 元。公司预告上半年净利润约5645万元~6514万元，增长30-50%。

　　点评：

　　主要财务指标：公司1季度营收1.23亿元，同比增长32.49%，环比下降29.41%。毛利率36.22%，较去年同期基本持平，环比下降20个百分点。

　　1季度三项费用率16.17%，同比下降6个百分点，环比下降近10个百分点。存货周转天数125天，较4季度上升1天，较去年同期下降23天。

　　1季度毛利率大幅下降：1季度毛利率环比下降20个百分点，分析师分析主要有以下原因1）苹果蓝玻璃订单减少。iphone5一季度出货量低于预 期，且全年4季度备货库存较高，因此，1季度公司承接的蓝玻璃代工订单减少。蓝玻璃业务开工率下降，这是主要因素。2）国内蓝玻璃尚未放量。

　　公司开拓的国内模组客户，1季度尚未放量，预计5、6月份将看到需求大量启动。3）单反单电OLPF降价及开工不满。受日元贬值影响，公司报价竞争 力较日本竞争对手有所减弱。单反单电产品价格有一定幅度下降，从而影响到毛利率。同时，1季度是传统淡季，客户去库存，单反单电开工率不高。4）LED衬 底业务占比提升，拉低综合毛利率。1季度LED衬底景气度较高，处于满产状态。但由于价格仍在低位，且此项业务毛利率低，营收占比提升，反而拉低了综合毛 利率。

　　2季度国内蓝玻璃逐渐放量：展望2季度，分析师认为，国内智能手机一线品牌将开始加大新机推出力度，蓝玻璃订单将逐渐上量，今年的增长点将启动。

　　另一方面，受日元贬值影响，单反单电OLPF同比去年的降价压力仍然存在；

　　而苹果经过1季度清库存，2季度预计有小幅回升，但重点还是要看新机备货。总体上，2季度开工率回升有利于毛利率回升。

　　Googleglass今年提升估值，明年贡献业绩：智能手机渗透率今年超50%，同质化、低价化、盈利能力下降的趋势下，市场会更加期待设计理念 取得突破的新产品，谷歌眼镜等创新产品关注度会持续提高。分析师长期看好创新推动的谷歌产业链，“可穿戴智能设备”是未来发展大趋势，谷歌眼镜值得重视。

　　公司具有LCOS微投模组设计和生产能力，并已有所储备，今明两年将积极推进其产业化进程。

　　盈利预测及投资评级：今年蓝玻璃贡献增长，googleglass提升估值。分析师看好可穿戴智能设备的创新性和未来发展趋势，将是公司打开行业空 间的重要增长点。基于googleglass明年1000万套出货、公司份额50%的假设，给予公司2013年至2015年每股收益0.85、1.84、 2.44元的盈利预测，维持公司“增持”评级。

　　汉威电子 ：经营逐步改善，政策确定向好

　　研究机构：海通证券

　　公司发布了2012年年报及2013年一季度业绩预告：2012年，公司实现营业收入2.64亿元、同比增1.22%，实现归属于母公司股东的净利润4734万元、同比降26.77%，EPS0.40元；拟每10股派发现金红利0.5元（含税）；由于外部宏观环境等不利因素延续以及公司内部营销政策进行调整，预计2013Q1盈利565.26万元-640.63万元、同比降15%-25%，EPS0.05元。

　　点评：

　　1. 经营逐步改善：增量研发投入占收入比达3.5%，营销策略得到调整，外销及石油石化领域拓展值得期待

　　2012年研发投入增量占收入比达3.5%，新产品储备充足。公司2012年研发投入2691万元、较2011年1766万元增52%，增量占当年收入比达3.5%，新产品研发包括带现场通信协议的数字式仪表和适应特殊行业使用的具有防爆、防水功能的仪表，进一步推动了公司现有仪器仪表向智能化、无线化、网络化、系统化发展的进程。2012年公司在传感器、智能仪器仪表、监控系统三大产业领域已完成及正在开发的新产品及产品升级改进共计30余项，包括由工信部批复的国家电子信息产业发展基金项目“基于双光路气体探测技术的煤矿安全监控系统”和国家物联网发展专项“微型智能半导体气体传感器”，以及由国家发改委批复的国家物联网技术研发及产业化专项“电化学式气体探测智能终端关键技术研发及产业化项目”。高性能热释电红外探测器、用于疾病诊断的电化学气体传感器、激光原理燃气检漏设备、激光原理工业气体检测仪、湿度传感器在2012年下半年分别投产。