成长股将现分化 布局新一代蓝筹

　　传统周期性产业仍处于淘汰落后产能的阶段，经济增长的旧动力难以持续。消费和新兴成长股有望成为新一代蓝筹的发源地

　　市场的结构性机会可以说在上半年市场中展现得淋漓尽致，节能环保、TMT、新能源等新兴产业成长股反复走强，不少中小市值个股股价刷新历史新高。在此期间，我们主要采取“双保险”战术，一方面把握市场热点脉络，挖掘行业细分龙头且涨幅较小的成长股跟进，如享受智能终端高增长的柔性电路板龙头丹邦科技，单周最高涨幅14.85%；另一方面，寻找技术调整较为充分，具有安全边际的个股参与超跌反弹，如海南高速、中科英华等，均在大盘下跌时获得了不错的成绩。

　　5月经济数据陆续公布，市场对于经济复苏疲弱的预期得到进一步确认，尤其是中小企业的情况并不乐观，5月汇丰PMI大幅下滑就是一个佐证。在产业转型升级的大背景下，传统周期性产业仍处于淘汰落后产能的阶段，经济增长的旧动力难以持续，但新增长动力尚未成型，消费引擎增长缓慢，出口又面临美、日制造业强势回归带来的冲击，复苏之路任重而道远，预计下半年GDP还有个回探的过程，四季度或将逐步明朗。

　　在经济转型期，对于目前传统产业占主要成分的A股而言，指数中短期内难现大的行情，股指区间波动有望加剧，尤其是涨幅较高的创业板指数，业绩低于预期的高估值创业板个股将面临估值回归的过程。行业配置策略上，对于钢铁、电力等传统周期性板块应尽量回避，即使技术上存在超额收益，也往往不具持续性，消费和新兴成长股仍是配置主旋律，有望成为新一代蓝筹的发源地。下半年可主要把握三条主线：第一，挖掘新兴产业细分领域中具有核心竞争优势的成长股，可待调整后逐步低吸，如智能语音界龙头科大讯飞、节能环保领域的万邦达等；第二，市场对改革释放增长活力的预期高涨，结合十八届三中全会契机，与改革相关的主题有望迎来阶段性机会，如证券创新、物流体制改革等；第三，在经济不明朗的背景下，业绩增长较为确定或者业绩拐点将出现的板块将具有稀缺性，如消费领域中的医药、酿酒，可适当关注仟源制药。此外，中报、三季报定期报告发布期间催生的绩优股炒作行情也可期待，如皇氏乳业等。