券商评级：恐慌中寻价值洼地 26股惊现安全加仓点

　　保利地产:5月销售环比增长19%

　　保利地产 600048 房地产业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2013-06-07

　　5月单月销售额111.4亿,环比上涨18%

　　5月份,保利地产(600048.CH/人民币11.76,买入)实现销售面积95.1万平米,环比增长18.7%,同比增长3.8%;销售金额111.4亿元,环比增长18%,同比增长3.5%;销售均价11,715元/平米,环比下降1%。5月受北京、广州等地限价影响,推盘量较小,共推盘90万方左右,去化表现正常。

　　前5月,公司累计实现销售面积460.4万平米,同比增长50%;累计销售金额513.4亿元,同比增长48%,累计销售金额已完成全年目标43%;累计销售均价11,149元/平米,同比下降1%。

　　随着北京、广州等重点城市“统计数据”压力减小,预计6月推盘受到限价因素制约的情况将减少;并且公司也通常会在传统旺季6月将加大推盘量,预计6月推盘量有望超过110万方,后续推货较为平均。截至5月底,保利销售已锁定13-14年我们预测收入的100%和54%,锁定性表现位于行业前列。

　　拿地理性积极,成功获取北京地块

　　5月份,保利在土地市场新获4个项目,共新增规划面积近106.2万平米,其中包括两块合计建面15.1万方的北京地块;总地价35.0亿元;对应的权益规划面积68.3万平米,权益地价24.3亿元;平均楼面地价3,296元/平米,我们按照周边楼价计算,5月新拿地块毛利约42%,土地成本合理。5月,公司成功打破北京区域零土地储备的局面;另外继4月公司在成渝城市群往下一层级进入遂宁后,5月进入重庆长寿区。前5月,拿地金额占销售占比为30.4%,较12年全年下降13个百分点。前5月新增项目权益比76%,未来整体权益比将尽量维持在80%以上。

　　维持买入评级

　　保利地产前5月销售成绩优秀,已完成全年目标的43%;销售去化迅速,业绩锁定优秀;土地投资增速虽较12年有所放慢,但公司积极补充一二线城市土地储备,打破北京区域零土地储备的状况。我们认为保利将继续受益于行业集中度的提升,维持公司2013-14年业绩预期分别为1.51元和1.91元,维持对公司的买入评级。