券商评级：2250点一线固若金汤 25股迎来捡钱机会

　　烽火通信:传输网投资快速增长的最大受益者

　　烽火通信 600498 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚,胡路 撰写日期：2013-06-05

　　报告要点

　　事件描述

　　烽火通信近期股价出现较大幅度的调整。

　　事件评论

　　LTE部署所带来的传输网新建及升级需求,将成为公司未来2年最大的成长驱动力:随着2013年中国移动启动大规模的TD-LTE网络建设,其必然带来对传输网的大量投资需求。我们判断,虽然中移动是2013年传输网投资快速增长的最主要推动者,但随着LTE部署预期的逐渐强化,中国联通及中国电信也必然会在后续进行相应的传输网提前建设,从而使得传输网投资需求具备持续性。

　　受益于行业竞争环境改善,公司整体盈利能力呈稳步提升态势:近期结束的中国移动OTN、PTN等传输设备集采中,各厂商的产品价格基本维持稳定;同时,结合2013年中国电信集采部分PON设备产品价格出现上涨的事实,我们认为,行业竞争环境已切实呈现明显改善的态势。我们判断,在公司主要产品价格基本维持稳定的情况下,通过器件成本降低以及设计优化,公司主要产品毛利率仍将呈继续改善态势。而近期招标结果也表明,公司主要产品如PTN等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期,因此,公司盈利水平提升具备极强确定性。

　　主要产品份额持续提升,保障公司长期成长:公司主要产品的市场份额呈明显提升态势,将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言:1、骨干网层面,中移动OTN集采、中国联通100G产品集采中,公司市场份额相比传统产品均有大幅提升;2、城域网层面,相比传统的MSTP产品,中移动PTN及中联通IPRAN产品份额已经实现份额的明显提升;而中电信方面,公司在其IPRAN实验网表现良好,预计即将在下半年展开的集采中,公司产品份额也将有良好结果。

　　海外市场持续突破,提供长期增长空间:经过多年市场开拓及积累,公司海外市场拓展已经取得良好成果,且开始逐步进入成长期。事实上,公司自2011年以来,海外市场收入已经持续实现50%以上的高速增长,且在东南亚、南美、拉美等区域均已经成为具备国际竞争力的光通信设备提供商。我们认为,海外市场的良好发展态势,为公司的长期成长提供了巨大空间。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2013年--2015年的全面摊薄EPS分别为0.68元、0.89元和1.13元,并重申对公司的“推荐”评级。

　　 6月份行情调整的风险在加大，但如宝利来、荣之联这类牛股，并未放下上涨的脚步。从存量财富再配置、成长的稀缺性以及流动性环境看，成长股行情有望再次起航。在此阶段，哪些个股短线最具爆发力？哪些股票有成为黑马的潜质？请用选股神器！