“大气污染防治新政”发布倒计时 8只股受益(3)

　　威孚高科:关注国四实际进程、不改巨大市场空间

　　威孚高科 000581

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵,王德安 撰写日期：2013-05-28

　　下游积极应对国四排放,估计 2Q13 博世汽柴出货量高

　　中机车辆技术服务中心发布的《关于实施重型柴油车国四排放标准的通知》决定自今年7 月1 日起新申报重型柴油车均应符合国四排放标准,并停止受理国三重型柴油车新品。该通知未提及何时停止国三柴油车上牌。据以往经验,停止上公告与停止上牌之间有半年到一年的过渡期。

　　柴油车是汽车尾气污染大户,汽车尾气治理刻不容缓,现已有北京、上海、南京、泉州、成都等多个城市宣布实施柴油车国四排放标准。阻碍国四在全国范围内实施的因素为:合格柴油未在全国普及、车用尿素溶液加注站点铺设滞后。

　　关注国四排放推进的具体进程更具意义,由于即将实施柴油车国四排放标准的城市数量增加,2Q13 博世汽柴的高压共轨出货量可能大幅提升。

　　国三标准实施后因非标路线大行其道,高压共轨装配率由高峰时的30%降至20%。国四排放标准实施后,柴油机燃油喷射系统必须使用电控泵,重卡的高压共轨装配率将成倍数提升。

　　柴油车国四排放实施将新增百亿以上尾气处理市场规模

　　柴油车尾气处理市场是一个自国四排放标准实施起才会有的全新市场。我们测算,按照目前柴油车年产销规模,每年柴油机尾气处理市场规模将达约140 亿以上,其中SCR(选择性催化还原)尾气处理系统市场规模为90 亿以上。

　　威孚力达在尾气处理系统领域优势突出

　　威孚力达已经是国内自主品牌乘用车尾气处理系统领域的龙头企业,并已成功研发出各型柴油机尾气后处理系统,为全新的柴油车尾气处理市场做好了充分的量产准备,其柴油车尾气处理系统自制率高,且有博世汽柴作为核心配件供应商,有望在重型柴油车尾气处理市场占据30%—50%的份额,未来的成长空间巨大。

　　盈利预测与投资建议

　　2013 年公司业绩弹性看博世汽柴,我们预计2013 年来自博世汽柴的新增利润贡献占公司当年新增净利润的42%左右。长期看威孚力达的柴油机尾气处理业务空间巨大,未来威孚力达贡献的权益净利润占比有望从目前的10%升至25%以上。我们假设过渡期为半年,下调公司2013 年、2014 年业绩预测,预计2013年、2014 年、2015 年威孚高科每股收益分别为1.91 元、2.39 元、3.07 元(原预测值为13/14/15 年为2.11/3.08/3.44 元),维持“强烈推荐”评级。

　　n 风险提示:1)柴油车终端需求不景气;2)环保标准执行力度低于预

　　博云新材:技术保持领先,业绩迎来拐点

　　博云新材 002297

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：桑永亮,蔡鼎尧 撰写日期：2013-04-27

　　我们将博云新材评级由谨慎增持上调到增持,主要基于其股价的安全性、资本运作的预期、短期的业绩增长及长远的市场空间等方面的原因。 股价落入历史低位。股价回落到上市初期水平,并且(1)2012年,公司核心股东均在增持,目前股价低于其增持价。(2)公司在进行定向增发,增发价10.85元,目前股价仅略高于增发价。

　　股权结构发生重要变化。六家创投公司入股博云新材大股东--中南大学粉末冶金中心,共持股60%,具有很强控制权。2012年,博云新材核心股东增持上市公司股票,第一第二大股东先后承诺参加定增。核心股东对博云新材控制力变强。

　　主业飞机刹车片增长迅速。(1)中国运输飞机年均10%的增速保证了公司已有市场的温和扩张。(2)博云新材国内市场占有率10%左右,有很大进口替代空间。(3)中国军用飞机更新换代需求及训练强度增大,对刹车副需求大增。博云新材有数个型号军机产品研制成功,并批量交付。

　　汽车刹车片新产能投产,机遇与风险并存。2012年年底,汽车刹车片项目完成调试并投入生产,产能由过去的1000万片增加到2500万片,有效解决了汽车刹车片产能不足的困境,但短期销售不畅,影响了利润。2013年这块业务对盈利的影响具有不确定性。

　　大飞机项目给公司业务结构带来量和质的提升。C919大飞机预计2014年首飞,2016年量产。除了能给市场带来新的题材热点外,独家供货合同也保证了博云新材稳定的销售渠道,并使公司从单纯的刹车片供应商提升成为整个刹车系统供应商。