小幅整理蓄势待发 精选二十只股可逢低介入(4)

　　海印股份:海印摄影城低价续约集团物业,再次彰显控股股东支持

　　海印股份 000861

　　研究机构：中投证券 分析师：樊俊豪 撰写日期：2013-06-03

　　公司公告:海印摄影城以35元/平米/月的租金,向控股股东海印集团续租其持有的物业,租期6年,租赁期限由2013年9月16日至2019年9月30日,租赁期限内租金不递增,合同总金额1174.23万元。

　　公告点评:

　　集团再次以低价将自有物业租赁给上市公司,彰显控股股东对上市公司的大力支持。继布料总汇之后,海印集团再一次以明显低于市场水平的租赁价格将自有物业出租给上市公司,用于海印摄影城运营,彰显了集团对上市公司的支持。本次租金水平35元/平米/月,在未来6年(2013.9.16-2019.9.30)租金不递增,且相比上一租赁期限(2012.9.16-2013.9.15),租金水平没有上涨。

　　海印摄影城于2010年由集团注入上市公司,目前运营情况良好。海印摄影城营业面积4627.5平米,于2010年由集团注入上市公司,2011、2012年营业收入分别为255.5万元、328.9万元,净利润分别为72.74万元、36.8万元,目前运营情况良好。根据续租合同,海印摄影城的租金成本未来6年将保持不变,随着摄影城的日益繁荣,我们预计其租金收入将保持每年约10%-15%的稳定增长,净利润保持年均10%-20%的增长。

　　公司各商业项目持续繁荣,内生提租+外延扩张稳健,2013年租金剪刀差将继续扩大。①内生提租无压力:由于已开业市场持续繁荣,公司各成熟项目能保持每年5%-10%的提租,另外2013年租约集中到期的流行前线、缤缤广场,也能多收3-6个月进场费;②外延扩张稳步推进:新项目大概率能按进度开业:花城汇2013年6月末试营业(已通过消防验收);国际展贸城一期2013年底交付土地,2014年计租;大旺又一城超市部分2014年交付使用等。

　　维持此前观点:①尽管短期业绩欠佳,但海印仍是零售板块里较为稀缺的值得中长期关注公司;②2013年是公司业绩的蛰伏之年,2014年有望实现爆发式增长(商业新项目全年贡献利润+高岭土业务渐入正轨+地产业务结算);③中长期我们仍十分看好公司的成长前景,维持“强烈推荐”评级,建议逢低买入或2013年Q4再关注。

　　盈利预测:维持公司2013-2015年EPS分别为0.88(+0%)/1.25(+43%)/1.54(+23%)元的盈利预测不变,目前股价对应2013年PE13.8倍,预计2013年公司商业贡献EPS0.58元、地产贡献EPS0.26元、高岭土贡献EPS0.04元,目标价15元。

　　风险提示:商业项目进度低于预期;高岭土下游行业景气度大幅下滑