独家数据：四股目标涨幅超40% 一股不止翻倍(2)

　　第1页:独家数据：四股目标涨幅超40% 一股翻倍

　　普邦园林:上调盈利预测及目标价

　　普邦园林 002663

　　研究机构：瑞银证券 分析师：于洋 撰写日期：2013-05-30

　　房地产行业带动地产园林行业回暖

　　1-4月全国商品房销售面积达到2.98亿平,同比增速达到了38.03%,维持在历史高位,同期房地产开发投资额为1.92万亿元,同比增长21.12%,继续保持平稳增长态势。我们预计随着开发商在手资金逐步改善,以及行业整体回暖,位于产业链后端的地产园林行业后期将有望继续保持较快增长势头。

　　创新模式进入市政领域,支撑业绩持续增长

　　公司与广州南沙开发区管理委员会、鼎晖投资、广东建华置地投资有限公司共同开发明珠湾区珠江区域,充分显示出其在华南地区的品牌影响力。我们预计南沙项目园林绿化投资占比较大,有利于支撑公司后期市政订单稳步增长,提升公司长期发展潜力。

　　在手资金充裕,财务杠杆拓展性较强

　　1季度末公司货币现金等价物余额为8.64亿元,在5月初又发行了7亿元公司债,目前在手资金充裕。一季度末公司有息负债仅占净资产的9.67%,应付账款周转率位居园林上市公司首位,后期财务杠杆拓展性较强,有助于满足公司业务持续扩张的现金需求。

　　估值:上调盈利预测及目标价,维持“买入”评级

　　考虑到广州南沙项目对公司未来业绩的影响,我们调整了公司长期增长假设,将公司2013-15年EPS调整至1.22/1.74/2.41元(原为1.22/1.69/2.21元)。

　　基于瑞银VCAM现金流贴现估值方法,将目标价从35.90元上调至43.50元(WACC假设为10.3%),维持“买入”评级。