猪肉价格回升 行业上市公司业绩从中获益(4)

　　雏鹰农牧:看好公司中长期发展,维持“买入”评级

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：民族证券 分析师：刘晓峰 撰写日期：2013-05-22

　　公司召开股东大会,我们与公司管理层进行了沟通。

　　我们的主要观点如下:

　　营销网络建设已经“箭在弦上,不得不发”。无论是生态猪养殖,还是两个百万头屠宰线,还是公司目前的发展战略,已经决定了公司必须不断扩张其营销网络。

　　营销网络和品牌建设有很大的成功概率。品牌的核心在于“符合需求变化趋势的差异”,公司的生猪及猪肉产品完全符合这个品牌之“道”。普通猪肉应该是公司营销网络的主力产品(无论是数量、金额还是利润),该主力产品拥有质量优势和成本优势,在开拓B2B市场方面肯定能够成功;生态猪肉是公司品牌建设的主力产品,该产品具有质量优势、不具有成本优势,需要较长的时间来培育市场。

　　营销网络和品牌建设在一到两年内,肯定会侵蚀养殖板块的利润,这是个“费用资本化”的过程,而非毁损公司的内在价值!。

　　年内猪价判断:维持前期观点,就是“年内肯定会有反弹,但是否是跨年度反转,还需要三季度的草根调研来确认”。

　　如果以“新一轮猪周期来临”为基础来配置雏鹰农牧,我们的观点是“一定要谨慎、再谨慎”。