A股公司打造储能“独门秘籍” 13家公司受益或井喷(6)

　　国电南自：政府补助减少影响本期利润

　　国电南自 600268

　　研究机构：海通证券分析师：牛品，房青撰写日期：2013-04-24

　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长24.63%、26.39%、26.52%，每股收益分别达到0.29元、0.36元、0.46元，目前股价对应2013年动态市盈率为18.69倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年18-22倍市盈率，对应股价为5.22-6.38元，维持“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素。智能电网建设低于预期的风险，坏账损失过多风险。

　　交换机是变电站自动化系统最大成本项，公司变电业务盈利能力将提升

　　估计交换机在智能变电站自动化系统中的成本为：110kV约占24%、220kV约占41%、220约占41%、500kV约占41%、750kV约占44%。公司是国内变电站自动化领域龙头企业，市场份额最高，特别是220kV电压等级以上更甚。公司能够提供交换机将有力地减少成本，增强盈利能力。同时公司也不断加大销售力度及对销售人员的考核力度，将EPS3028交换机销售给其他厂商。EPS3028交换机将成为公司变电业务一个新的利润增长点。加上继电保护、光电子互感器等新产品的不断推出以及电网系统外市场和海外市场的开拓，公司变电业务未来仍能维持快速增长。此外，变电站运维服务也将成为公司变电业务的收入来源。

　　公司五年复合增长30%可期，强烈建议买入

　　业务领域的优化、产品结构的优化以及销售市场的优化将保障公司未来持续增长，五年复合增长30%可期。业务领域的优化：立足于电力系统领域，大力拓展轨道交通自动化和节能环保领域。产品结构的优化：加强制造能力，软件与硬件双头并进；电力系统内发电、变电、配电、用电和调度产品全面覆盖，为智能电网建设和新能源发展提供综合解决方案；巩固综合监控系统龙头地位向信号系统进军，充分受益于国内城市轨道交通大建设。销售市场的优化：稳固电力系统领域的市场，开拓电力系统外市场，进军石化、煤化工等市场；夯实国内市场，积极布局海外市场(南瑞市场战略目标：系统外1/3，系统内1/3，国际业务1/3)。强烈建议买入