转型≠去地产 龙头股已经具备反弹基础(11)

　　金融街一季度报:等待推盘高峰

　　金融街 000402

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,乐加栋 撰写日期：2013-04-27

　　金融街发布一季报,一季度实现营业收入20.06亿元,同比下降6.43%;归属于母公司所有者的净利润3.88亿元,同比下降55.53%;基本每股收益为0.13元,较上年同期减55.17%。

　　毛利率如期回升,销售继续增长。本期营业收入略降而净利润明显下滑,源自去年同期西单美晟国际广场入市,由此产生公允价值变动损益7.7亿,实际本期结算项目毛利明显回升,扣除公允价值影响,公司本期净利润较上年增长约32%。销售方面,公司一季度销售额27亿元,同比增长36%,其中商业地产销售额10.2亿元,住宅销售额约16.8亿元,较去年同期增幅分别达44%以及32%。季末预收款增至153亿,预计13年货值270-280亿,重点项目关注金融街西扩下月坛商业地块的入市进度,预计该项目货值接近100亿。

　　财务杠杆仍处高位,短期偿债能力无虞。公司一季度末净负债率为73.5%,较12年底略有下降。但短期偿债能力无虞,公司现金达125亿,1年内到期的非流动负债加短期借款合计115亿元,账面现金能够覆盖一年内到期的短期债务。运营效率方面,公司一季度销售管理费用率回落至09年以来的低位。

　　盈利预测与投资评级。公司作为商业地产租售并举代表企业,运作经验成熟,坐拥北京区位优势,中期受益于金融街西扩政策红利。预计公司13-14年EPS为0.90、1.07元,予以“增持”评级。