东北地区水泥现大幅提价 5股迎上涨机遇(6)

　　秦岭水泥：2013年公司业绩有望大幅增长

　　投资要点：

　　2012 年报数据： 2012 年公司营业收入7.6 亿，同比增长33.5%，归属于母公司股东净利润0.11 亿元，实现扭亏，每股收益0.02 元。2012年公司扭亏为盈主要依靠政府补助带来的营业外收入，营业外收入是公司净利润总额的2.76 倍。

　　公司水泥业务2012 年亏损，但亏损额在减少，逐步好转。公司2012年水泥销量281 万吨，同比增长17.6%，水泥业务收入7.14 亿，同比增长30%，吨水泥销售价格254 元/吨，毛利率由2011 年的2.65%升至23.7%，吨毛利达到60 元。公司水泥业务好转跟区域水泥市场景气提升有关，2012 年、2011 年、2010 年陕西省水泥增速在下降，分别为25.5%、11.5%、10%，水泥需求增速保持在16.3%、27.3%、24%，需求旺盛进一步消化了过剩产能，在价格表现上看，2010-2011 年价格从400 元下降32%至2011 年底的275 元，2012 年是价格随着下游需求旺盛价格逐渐恢复，从275 元涨至325 元，上涨18.2%。

　　2013 年是公司利润大幅增长年。公司的5000T/D 生产线于2012 年投产，目前产能580 万吨，产能增长52.6%，公司计划今年水泥销量420万吨，比2012 年增长50%。陕西省2012 年水泥产量2759 万吨，占到熟料产能已经达到5400 万吨的50%，以目前情况看，区域产能投放高峰期已经过去，未来的新增产能较少，今年陕西省固定资产投资增速计划25%，仍保持较高增长， 今年水泥价格保持稳定小幅上涨。

　　盈利预测和投资建议。公司2013 年收入和利润增长主要来自于销量增加，2013-2015 年营业收入10.5 亿、10.92 亿、11.34 亿，净利润0.61、0.69、0.75 亿，EPS 分别为0.09、0.1、0.11 元，以目前股价计算，2013年PE66 倍，吨产能市值695 元，估值偏高，但利润增速相对其他水泥公司高增长，首次给予“增持”评级。(山西证券)